Post-War Prosperity Mimarisi

1980'lerin sonlarındaki küresel ekonomik peyzaj, Amerikan Para Fonu'nun ve Dünya Bankası'nın 19. yüzyıldan beri bilinmeyen bir ticaret ve yatırım dalgasına izin vermeden yeni bir uluslararası para sistemi tasarlayabilmeleri için anlaşılamaz.

Avrupa ülkeleri, savaş tarafından parçalandı, 1948 ve 1952 yılları arasında Marshall Planı'nı yönetmek için 3 milyar dolar harcadılar – bugün yaklaşık 150 milyar dolar değerindeki bu fonlar yeniden inşa edilmiş fabrikalar, limanlar ve demiryolular, ancak aynı zamanda Atlantik'te yeni bir sosyal sözleşmeyi de içeriyordu. Hükümetler, Birleşik Krallık'ta beklenen Ulusal Sağlık Hizmeti'nin reçetelerini ve bu tür bir üretim ve satın alma gücünü kullanarak, ulusallaşmış anahtar endüstrileri yönetme konusunda kalıcı bir rol üstlenmiştir.

Altın Çağ ve Gizli Hata Hatları

1950 ve 1973 yılları arasında, gelişmiş kapitalist dünya ekonomistlerin “Altın Çağı” veya 444FLT:0) glorieuses) olarak adlandırdığı, ortalama 4-5% Batı Avrupa ve Japonya'da, ABD'de, neredeyse iki katına çıkan gerçek bir üretim tekniklerinin, tüketici mallarına geçişleri de dahil olmak üzere, otomobillerin yıkama makineleri ve televizyonların temelleri haline geldi.

Fiscal genişleme ve Tam İstihdam Taitments

Keynesian talep yönetimi, ABD'de büyüme yavaşlandığında, hükümetler vergileri kestiler veya tüketimi artırmak için harcamalar arttı; enflasyon tehdit altındayken, bütçeleri sıkılaştırdılar. Bu “kırıklama” yaklaşımı, ABD'de iş döngülerinin altında ortalama% 5'i düşürdü.

Ancak bu taahhütler bir maliyetle geldi. Sürekli elimeler maaşları ve fiyatları. Merkez bankaları, seçilmiş yetkililer tarafından sık sık sık sık, hem Vietnam Savaşı hem de Büyük Toplum programları ile ev sahipliği yaptı, 1960'ların sonunda büyük rezervlerin% 2'sinden fazla bir kısmını geri aldı.

Verimlilik ve Teknoloji Bölündü

Çağın büyümesi de, daha sonra yakıt spekülatif patlamaları için derin bir rezervuar üzerine çekildi. Elektronik veri işleme işletme yönetimi, konteynerizasyon devrimi ile nakliyesi başladı. Tarımsal verimlilik, endüstri ve hizmetler için iş çıkardı. Hükümetler eğitim ve araştırma için yoğun bir şekilde yatırım yaptı, yarı iletken ve yazılım devrimleri için zemin işi dikti.

1970'ler Unraveling: Inflation, Oil ve Bretton Woods'un Sonu

15 Ağustos 1971'de Başkan Richard Nixon, Bretton Woods sistemini etkili bir şekilde sona erdirdi ve değişim oranları patladı ve küresel fiyatların hemen hemen hemen ardından çökmüş olan demiryolları gitti.

1973 OPEC petrolü birkaç ay boyunca dört katına çıkardı. 1979 yılında ikinci bir petrol şoku tekrar iki katına çıktı. Sanayi ekonomileri, ucuz enerjiye bağlı olarak, vahşi bir yeni fenomen yaşadı: durgunluk ABD'de yüzde 13.5% oldu.

1980'lerin Politika Devrimi

1970'lerin sonunda seçmenler, enflasyon ve sluggish ekonomilerinden dolayı, devlet tarafından desteklenen radikal değişimleri vaat eden liderlere döndüler. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki Margaret Thatcher, monetarizmi ve tedarik-geriye ekonomilerini kucakladı. Politika cephaneliği, yatırım kesintilerini azaltmak için sıkı paradan oluşuyordu, devlet destekli şirketleri serbest bırakmak için kesintiye uğradı.

Para Diskipline ve Volcker Şok

Ekim 1979'da Federal Rezerv Başkanı Paul Volcker, para tedarikini kontrol etmeye ve sıkı bir şekilde odaklanmaya çalıştı. Fed'in indirim oranı yüzde 20'ye ulaştı, 1981'de yüzde 21'e kadar yüzde 10'a ulaştı - 1982'nin sonlarında işsizlikle 10,8'e ulaştı - 1980'lerin sonlarında büyük bir acıya neden oldu.

Deregulation and Financial Innovation

Para sıkılığı da finansal kesintiye yol açtı. ABD'de, Mevduat Kurumları 1980 yılı itibarıyla faiz oranlarının ödenmesi ve depozito hesaplarında faiz oranı tavanları ortaya çıktı. Garn-St. Germain Yasası, ticari gayrimenkul ve spekülatif yatırımlara genişlemeye izin verdi ve daha önce yasaklanan menkul kıymetler.

Londra'nın "Büyük Patlama" 1986 yılında sabit komisyonları kaldırdı ve Londra Borsası'nı uluslararası bankalara açtı. Tokyo'nun finansal piyasaları Japonya'nın savaş sonrası sermaye kontrolleri hızla genişledi. Sınır ötesi başkent akışları, bir kez sıkı bir şekilde yönetilen, şimdi milisaniyelerde taşındı.Bu küresel sıvılık havuzu, üst üste gelen herhangi bir varlık için indi, senkronize balonlar için sahneyi ayarladı.

Reaganomics ve Fiscal Imbalances

Reagan yönetimi 1981 Ekonomik Kurtarma Vergi Yasası, 1981'de ABD'de toplam gelir artışını % 70'den %50'ye kadar süren en yüksek para birimine kadar yüzde 28'den fazla artış olacağını tahmin etti.The Theory expected that lower tax would made very growth that total Revenues would grow. instead, federal bütçe açığını 1981'den 1986'ya kadar 220 milyar dolara düşürdü.

Coğrafya: Üç Ayna

1980'lerin sonlarında balon tek bir olay değildi, ancak büyük ekonomilerde varlık enflasyonu bir takımdı. Her biri yerel sürücülere sahip olsa da, ortak ipliklere sahip oldu -kolay kredi, deregulation ve mülk fiyatlarının sadece yükselebileceğine dair bir dalgalama değildi - onları birbirine bağlıydı.

Amerika Birleşik Devletleri: Real Estate ve S&L Krizi

ABD, ticari mülkler için yangına maruz kalan bir gayrimenkul patlaması yaşadı.1980'de vergi kanununda değişiklikler, ticari binalar için hızlandırılmış bir bütçe programına dönüştü, emlakçılara çekici bir vergi barınakı yaptı. Syndicers, yatırımcılardan gelen pasif kayıplar için para tasarrufu ve kredi kurumlarını, Garn-St. Germain tarafından ücretsiz olarak yükseltti.1915 ve 1989 arasında, Boston gibi şehirlerdeki gayrimenkul fiyatlarının sonuna kadar belgelendi.

1986 Vergi Reform Yasası birçok emlak vergi faydasını ortadan kaldırdı ve Volcker-era oranı artışları tamamen filtrelendi, gelgit geri döndü ve geliştiriciler varsayılan olarak geri döndü ve yüzlerce S&Ls, Financial Institutions Reformu altında kurtarma yaptı ve 1989 yılı için İcra Yasası yaklaşık 179 milyar dolara mal oldu.

Japonya: Bubbles Ekonomisi

Japonya'da, 1985 Plaza Anlaşması, 1987'de küresel ticaret dengesizliğini düzeltmeyi amaçladı, ancak iki yıl içinde doların başına 120 dolar olarak geri çekildi.

Nikkei 225 indeksi 1986 yılında 13.000'den yaklaşık 39.000'e yükseldi, 1989'un sonunda, Tokyo'daki İmparatorluk Sarayı gerekçeleri, Kaliforniya'daki tüm gayrimenkullere göre, Kaliforniya'daki tüm gayrimenkullere ve arazi değerlerine değer verdi.[4] Bu dönemin para politikasına bağlı olarak, tüm kazanç ve kiralama gelirlerini ölçtü.

İskandinavya ve Birleşik Krallık

Özellikle İsveç ve Norveç, 1980'lerin başlarında kredi düzenlemeleri ortadan kaldırdı. Bankalar piyasa payı için yarıştı ve gayrimenkul fiyatları arttı. Birleşik Krallık'ta Thatcher-era finansal liberalleşme ve 1986 Yapı Societies Yasası, ağır bir kaza ve 1990'lı yıllardaki durgunluk için sahneyi belirledi.

Speculative Excess Anatomi

Bu ekonomilerde, yaygın mekanizmaları balonu güçlendirdi. Birincisi, 1980'lerin aşamalı olarak dağılması, faydalı olsa da, risk azaltma algısı yarattı. Yatırımcılar kendilerini vahşi fiyat salımının çağının sona ermesinden, böylece varlık ve daha ince risk primleri için daha yüksek fiyatlar ödediler. İkincisi, kaldıraçlı şirket baskınları ve satın alma risklerini artırdılar ve finansal olarak satın aldılar ve finansal olarak zorlanan araçları satın aldılar.

Ekim 1987'nin küresel borsa kazasında - Dow tek bir günde 22.6'yı düşürdüğünde - özellikle de yeni kurulan Alan Greenspan, bir sistemik erimeyi önlemek için büyük bir tasfiyeye neden oldu. Bu “Yeşil”, politika yapıcıların takip ettiği yıllarda bile cesur spekülasyonlara yol açtı.

Burs ve Reckoning

1989'da, merkez bankaları küresel olarak enflasyon yeniden ortaya çıktı ve oranları yükselterek başladı. Japonya Bankası, 16 ay içinde% 2.5'den 6'ya kadar indirim oranını artırdı, Japonya'nın en büyük balonunu boğdu.

Amerika Birleşik Devletleri'nde, ticari gayrimenkul değerleri 1990-91'de düşüşe neden oldu, Avrupa'da, İsveç bankacılık krizleri hükümetleri doğrudan vergi ödemelerine ve Exchange Rate Mechanism altında yüksek faiz oranlarına sahipken, 1992'de Kara Çarşamba'ya yapılan işsizlik artışına neden oldu.

Politika Yanıtları ve Kurumsal Reformlar

1980'lerin sonlarında balonun yıkılması finansal gözetimi yeniden düşünmesine neden oldu. Bankacılık Süpervision, Basel I Anlaşmasını 1988'de tanıttı, bankaları riskli varlıklara karşı daha fazla sermayeye sokmak için gerekli kılıyordu - bu standartlar 1990'ların başlarında tamamen uygulanmaz. ABD'de Federal Deposit Insurance Corporation, 1991'in denetim ve yetkilendirme Yasası ile ilgili daha sıkı bir eylem sundu.

Crucially, deneyim merkezi bankacılık olarak yeniden şekillendirdi. Birçok ders, enflasyon hedeflemesi ve şeffaflığı temeldi, ancak bu para politikası da varlık balonlarını izlemek zorunda kaldı. Ancak, baskın görüş, merkezi bankaların önceden kullandıklarını belirtti - gelecekteki bölümlere olan tepkileri derinden etkileyecektir.

The Bubble Economic's Enduring Dersler

1980'lerin sonlarında balon, 1970'lerin altında çöktüğü bir vaka çalışması olarak duruyor.Dörtücülük ve piyasa temelizmi, tamamen anlamadıkları güçleri açığa çıkardılar. Kredinin hızlı genişlemesi, kalıcı olarak artan varlık değerlerinin hafızasını ve 1970'lerin altında yaratılan ahlaki tehlikeyi garanti altına aldı.

Ekonomistler ve ekonomi öğrencileri için, bu dönem finansal istikrarın, serbest piyasaların doğal durumunu değil, sürekli düzenleyici dikkat gerektiren bir sonuç olduğunu gösteriyor.Para politikası arasındaki nexus, emlak döngüleri ve bankacılık sağlığı özellikle kritik. S&L debacle, sağlam risk izleme çağrısı yapmadan tehdit ettiğini gösteriyor. Japonya'nın uzun süre süren durgunluk kötü borçların ve deflasyonel tuzakların gecikme tehlikesini ortaya çıkardı.

1980'lerin sonlarında insan psikolojisinin -sonsuzluğa olan eğilimi, ve son trendlerin ekstrapolasyonu - insanların yatırıma ödünç aldıkları sürece, varlık patlamaları ve boğaları yeniden satın alacak.

1980'lerin balonunun köklerini anlamak, 1980'lerde ortaya çıkan istikrarsızlığın tohumlarıdır ve bugün tekrar tekrar tekrarlanan ekonomik politika tartışmalarını şekillendirmeye devam ediyoruz.