2008 yılında patlak veren finansal kriz tekil bir olay değildi, ancak izin verilen kredinin yıllarının aşılanması, maden mali mühendisliği ve bir parçalı düzenleyici sistem. Sonraki küresel durgunluk, 10 trilyon dolarlık bir iş anlayışına yol açtı ve modern finansın istikrarına olan inancı parçaladı.

Pre-Crizs Landscape: Low Fiyatları ve Konut Boom

Krizin kökleri 2000'lerin başlarında geri döndü. Dot-com bust ve 11 Eylül saldırılarından sonra, Federal Rezerv federal fonları% 1'e düşürdü ve modern Amerikan tarihindeki artış nedeniyle daha fazla arttı.

Aynı zamanda, hükümet politikaları, özellikle Topluluk Emekliliği Yasası ile ve Fannie Mae ve Freddie Mac'in uygun konut görevlerinden dolayı, bu programların asil niyetleri olmasına rağmen, ipoteklerin kredi riski olmadan mümkün olan birçok krediden kaynaklandığı bir ipotek endüstrisi tarafından sömürüldü.

Finansal İnovasyon ve Gölge Bankacılık Sistemi

ipotekli menkul kıymetlerin patlaması (MBS) ve daha karmaşık yapılandırılmış ürünler, ipotekli borç yükümlülükleri (CDO) konut borçlarını ticari olarak çoğalttı. Bankalar bu tahvillerin yalnızca satışını yapmadılar; ancak düzenleyici çevre dışında kuruldular - sözde gölge bankacılık sistemi.

Kredi varsayılan takaslar (CDS), başlangıçta tahvil varsayılanlere karşı sigorta olarak tasarlanmış, çıplak spekülasyonlar için bir araç haline geldi. 2007 yılında, kredi varsayılan CDS sözleşmeleri 60 trilyon doları aştı. Merkez açıklanma eksikliği, maruz kalmaların saklı olduğu anlamına geliyordu ve büyük bir geri dönüş kartının başarısızlığı, tüm ağ üzerinden cascade tek başına 300 milyar dolar harcadı.

Düzenlemeler ve Aşırı Görmenin Gerçekleştirilmesi

Kriz, "kara swan" bir olay değildi; bankaları yüksek riskli ticarette bulunmaya ikna edici bir sonuçtu. 2000 yılında yayınlanan "Cam-Steagall Act'ın ticari ve yatırım bankacılığının ayrılması, CDS dahil olmak üzere tüm federal gözetim tarafından etkili bir şekilde geri alındı.

ABD, federal ve eyalet ajanslarının bir yama çalışmasını korudu, ancak tamamlanmamış otorite ile Morgan Stanley, banka holding şirketleri, broker-dealers, sigortacılar ve gölge bankacılık sektörü arasındaki denetimli bir kuruma karşı koruma konusunda sorumlu değildi.

Kredi derecelendirme ajansları da yıkıcı bir rol oynamıştır. Moody's ve S&P, AAA kredilerinin üst düzeye çıkarılmasından önce, düşük varsayılan korelasyonlara ve hiç beklenen ev fiyatlarına dayanan varsayılan olarak verilen ipoteklerden habersizdi.

Unraveling: Bir Meltdown Zamanlı

Cracks ilk olarak, Ayı Stearns tarafından yönetilen iki koruma fonu, alt alıntılanmış menkul kıymetler nedeniyle çöktü. 9 Ağustos 2007 tarihinde BNP Paribas, para piyasası fonlarının üçten çekilmeye başladı, bu sıvılığın uzatıldığı zaman. Interbank kredi oranları arttı ve Federal Rezerv, bir dizi kesinti ve Term Auction Tesisinin yaratılmasıyla yanıt verdi.

Mart 2008, Bear Stearns'ın JPMorgan Chase'a bir anlaşmada itfaiyecilere satış yaptı, ancak 2008 yılının yazları, büyük bir korku dalgası getirdi. 7 Eylül'de Fannie Mae ve Freddie Mac, Lehman'ın ticari kağıdını aldıktan sonra, Lehman'ın iflas etmesi için açılan Lehman kardeşler bir kurtarma işleminin bir kurtarma aşamasına çıktı.

Ertesi gün, Federal Rezerv, 2008 yılı sonuna kadar AIG'ye 85 milyar dolarlık bir kredi uzatdı.Gerekli satın alma programı aracılığıyla doğrudan yüzlerce bankaya götürüldü, bankacılık sektörünün bir kısmını etkili bir şekilde ulusallaştırmaya başladı.

Global Contagion ve Büyük Dava

Finansal şok, birkaç kanal üzerinden hızla sınır üzerinden aktarıldı. Avrupa bankaları, özellikle İngiltere, Almanya ve İsviçre'de ABD'nin ipotekli menkul kıymetlere yüklendi ve Amerikan para piyasa fonlarından yapılan fonlara güvenmişti.

Gelişen ekonomilerin ortadan kaldırılması, parasal finans harcamalarının 2009 yılında yüzde 0.1 oranında azaltıldığı, ABD'nin gelişmekte olan ekonomilerin yeniden algılanmasının ardından ABD'nin mali harcamalarının (Döneticileri) yayılmasına neden olan finansal stresin, 2008 Dünya Ekonomik Görünümü ve yerel mali stresin nedeni ile sözleşmeli olduğu uyarısında bulundu.

Immediate Etkisi: İşsizlik, Foreclosures ve Scarce Credit

Takip eden durgunluk, büyük depresyondan bu yana en şiddetliydi. ABD'nin işsizlik Ekim 2009'da yüzde 10 arttı ve Federal Rezerv'in tam zamanlı çalışmasını içeren geniş çaplı işçiler, büyük tazminatın% 17'sine ulaştılar.

İşlerle, kredi haçı ile karşı karşıya olan işletmeler, iş çıkardı ve yatırımları iptal etti. Küçük ve orta ölçekli işletmeler, banka kredilerine güvenen üç tura dayanıyordu, özellikle de hükümet yanıtı - 2014 yılı boyunca 4,5 trilyon dolardan fazla bir araya geldi.

Düzenleme Reformları ve Kurumları

Dodd-Frank Wall Street Reform ve Tüketici Koruma Yasası 2010 yılında en hırslı finansal düzenleyiciyi temsil etti ve bu da bankaları satın alarak özel olarak sahip olan Volcker kuralına bağlı olarak, finansal Stability Oversight Council (FSOC) oluşturulmasını sağladı.

Tüketici Finansal Koruma Bürosu (CFPB), AIG'nin yıkıcı maruziyetine sahip olan merkezi kotalar ve ticaret yapmak için standart olarak temizlenmiş olan kredi kartına doğrudan yanıt verdi.The Consumer Financial Protection Bureau (CFPB), tüm bankalarda gelişmiş olan asgari risk bazlı ve “living” gereksinimini ortadan kaldırdı ve vergi ödemeden kendi siparişi planlamak için büyük kurumlar tarafından da yetkilendi.

Uluslararası olarak, Basel III, 2008 yılında bir lider zirvesine yükseldi ve uygulama, mahkemelerin gözetiminde eşitsiz kaldı ve finansal aracılık yasağına ek olarak G20'nin gündemine ek olarak, bir lidere 2008 yılında yüksek oldu.

Ekonomik Tarihten Dersler: Paraleller ve Farklılık

2008 krizi izole edilmiş bir dışlayıcı değildir. 1907'nin paniğe, 1930'ların Büyük Depresyonu, 1990'ların Japon bankacılık krizi ve 1990'ların başlarındaki İsveç bankacılık krizinin hepsi aynı malzemelere sahiptir: mal balonları kredi genişlemesi, çok yavaş veya çok fazla nakavt edilen bir dizi politika yanıtı, Charles Kindleberger gibi ekonomik tarihçilerin çalışması, “bir tipik bir krizden dolayı” tarif etti.

Bir kritik paralel, gayrimenkul balonlarının rolüdür. Büyük Depresyon, özellikle de Florida'da, parasal politikanın aşırı kredisiz işlettiği bankalar tarafından da bir gayrimenkul patlamasıyla da ortaya çıktı. Japonya'da, 1990 yılında öz ve mülk balonlarının çöküşü, bir “on yıl” durgunlukta, bilançonun uzun ömürlü etkileri hakkında derslere sahip olan bir düşüşle ilgili olarak gerçekleşti.

Tarih ayrıca bir finansal krizden kurtarmanın genellikle normal bir iş döngüsü durgunluktan daha acı verici olduğunu öğretir.Reinhart-Rogoff araştırmasını sistem bankacılık krizlerinin ardından, ortalama dört yıl boyunca kriz öncesi seviyeye geri dönmediğini gösteriyor, ancak işsizlik genellikle on yıldan fazla arttı. 2008 bölüm büyük ölçüde bu modele uygun olarak ABD'nin kriz öncesi seviyesine geri dönmeyecek.

Uzun Süreli Sonuçlar: Eşitlik ve Siyasi Sonbahar

Kriz gelir ve servet eşitsizliğini derinleştirdi. En üst yüzde 1,8'i varlık fiyatlarının yeniden ulaştığı gibi geri kazansa, medyan haneleri birincil servet mağazasını gördü - bir popülist geri çağırmak - 2018FLT:0)Brookings analizi[FLT], iki kez de iki standardın korunması ve algılanmasının bir depresyona neden oldu.

Siyasi düşüş aynı zamanda yeniden şekillendirilmiş bir düzenlemedir. Dodd-Frank'in bazı hükümleri daha sonra rahattı, özellikle de ekonomik büyüme, Düzenleme Yardımı ve Tüketici Koruma Yasası 2018'de SIFI eşini 50 milyar dolardan fazla bir kez daha sağlam bir gözetim altında büyüttü.

Geleceğin Dersleri: Daha Fazla Resilient Sistemi inşa

Tüm reformlar için, finansal sistem krize karşı hassas kalır. İlk olarak makroprudential düzenleme, yalnızca bireysel firmaların güvenlik ve seslendirmelerine odaklanmak yerine, denetçilerin kredi büyüme, varlık değerlemelerini takip etmesi ve tüm sistem boyunca tasarruf etmesi gerekir.

İkincisi, “çok büyük başarısız” sorunu çözülmemiştir. 2008'den beri en büyük Amerikan bankaları daha büyük büyüdü ve türevlerde ve repo piyasalarında yoğunlaşma arttı. Karar planları var olsa da, hükümetlerin küresel bir evrensel bankanın iflas yoluyla gitmesine izin verme isteği hala test edilemez.

Üçüncü olarak, gölge bankacılık sektörü, şimdi banka dışı finansal aracılık olarak yeniden markalandı, bankacılık sisteminin dışındaki tasfiye riski hala canlı bir tehdittir. Küresel işbirliği, sınırların yanı sıra, finansal krizlerin de önümüzdeki yıllardaki para piyasa fonları üzerinde oynadığı roller üstleniyor.

Son olarak, insan boyutu göz ardı edilemez. Kriz, finansal inovasyonun, temel yazı standartları ve etik normlardan ayrıldığında, derin sosyal zararlar. Düzenlemeler, politika yapıcılar ve eğitimciler, bu dersleri canlı tutmak için bir sorumluluğun olduğunu gösterdi. 2008 ekonomik tarihi sadece bir denge tabakaları ve yasal metinleri değil; bu, hubris, düzenleyici yakalama ve kalıcı bir şekilde unutmak.

Enduring Legacy ve Amnesia'nın Fiyatı

On yıldan fazla bir süre sonra, 2008 mali krizi küresel finansın mimarisini şekillendirmeye devam ediyor ve kamunun kurumlarına olan inancı daha az sayıda arttı ve kazadan sonra, Eugene Ludwig olarak, eski Comptrollers Para birimi daha güvenli, ancak daha az sayıda tasarruf sağlamanın yeni kaynakları güvenli değil.

2008 krizi, her ekonomik tarih öğrencisi tarafından bilinen bir gerçeği tekrarladı: 2008 yılı derslerinin finansal sisteme entegre edildiği gibi istikrar ihlalleri ve anılar.Bir sonraki şok geldiğinde - belki de bir patlama varlık balonu, bir egemen borç krizi veya bir siber-indüklenen bir iş tarafından-bu sorunun cevabı, 2008 yılının derslerinin finansal sisteme nasıl entegre edildiğine karar verecek.