Gebruik van econometrische technieken om historische bedrijfscycli te analyseren

Moderne macro-economische ontwikkelingen maken onderscheid tussen twee brede cycli: klassieke cycli (absolute dalingen in economische activiteit) en groeicycli[ (afwijkingen van trendgroei). Klassieke cycli zijn zeldzamer in het post- de Tweede Wereldoorlog-tijdperk, terwijl groeicycli perioden van groei van minder dan de helft van de groei vastleggen die niet als volledige recessies kunnen worden geregistreerd. Econometrische technieken moeten flexibel genoeg zijn om beide typen te identificeren, vooral wanneer ze werken met lange historische gegevens die verschillende institutionele regimes bestrijken.

Waarom Historische Analyse Zaken

Het bestuderen van historische bedrijfscycli biedt verschillende voordelen. Ten eerste, het biedt een langere steekproef van uitbreiding en krimp episodes, waardoor econometrieën om modellen met een grotere statistische macht te schatten en zeldzame maar catastrofale gebeurtenissen zoals de Grote Depressie of de financiële crisis van 2008 te identificeren. Ten tweede, historische gegevens toestaan onderzoekers om de stabiliteit van economische relaties te testen over verschillende beleidsstelsels, institutionele structuren en technologieën. Bijvoorbeeld, het onderzoeken van cycli in het goud-standaard tijdperk versus de post .Bretton Woods periode werpt licht op hoe monetaire kaders volatiliteit beïnvloeden. Tenslotte, leren van verleden onregelmatigheden vooral die die die die diepe recessies volgen helpt beleidsmakers ontwerpen tegencyclische maatregelen die zowel tijdig als gericht.

Historische analyse toont ook de beperkingen van het uitsluitend vertrouwen op naoorlogse gegevens, die sterk beïnvloed wordt door de .Great Moderation . (1984

Kern Econometrische Technieken voor historische gegevens

Decompositie van tijdreeks

De ontbinding van de tijdreeks scheidt een historische economische reeks (bv. industriële productie in de VS van 1860 tot 2020) in drie componenten: trend[ (groei op lange termijn), seizoen ] (herhaalpatronen binnen een jaar), en cyclisch[ (schommelingen rond de trend). Het meest voorkomende instrument hiervoor is het Hodrick-Prescott (HP) filter, dat het cyclische component door het gladmaken van de gegevens isoleren. Echter, het HP filter heeft bekende vooroordelen bij de eindpunten, een cruciaal probleem voor historische gegevens waar het begin en einde van een reeks vaak overeenkomen met belangrijke keerpunten. Alternatieven zijn de Baxter-King bandpass filter en het Christiano-Fitzgerald filter, die robuuster zijn in het identificeren van cycli van specifieke duur, zoals de 2- tot 8 jaar typische periode van klassieke bedrijfscycli.

Meer geavanceerde technieken omvatten de Hamilton filter (een regressie-gebaseerde aanpak die HP ..eindpunt problemen vermijdt) en onopgemerkt componenten modellen die trend en cyclus behandelen als latente stochastische processen. Deze modellen maken tijd-variabel parameters mogelijk, zoals een veranderende trendgroei, die essentieel is bij het analyseren van series die episodes zoals de naoorlogse boom of de productiviteitsvertraging van de jaren zeventig omvatten. Decompositiemethoden zijn vaak de eerste stap in een historische business cycle studie, die de basisconjunctieve component biedt die vervolgens analyse verklaart.

Spectrale analyse

Spectrale analyse transformeert een tijdreeks van het tijddomein in het frequentiedomein, wat periodieke gegevens onthult die niet duidelijk zijn in ruwe gegevens. Door een historische BBP-reeks te ontbinden in cycli van verschillende frequenties kan korte-termijn (bijvoorbeeld voorraadcycli), middellange termijn (bedrijfscycli in de juiste vorm), en lange termijn (Kuznets schommels of Kondratev golven) plurianalyse bevestigen of waargenomen schommelingen echt cyclisch of slechts willekeurige ruis zijn. Bijvoorbeeld, het toepassen van spectrale methoden op de Amerikaanse werkloosheidsgegevens van 1890 tot 1940 heeft geholpen aan te tonen dat de Grote Depressie niet alleen een ernstige neergang was, maar ook een periode van ongewoon lage frequentie, aanhoudende volatiliteit.

De moderne vooruitgang omvat waveletanalyse, die de onderzoeker in staat stelt te onderzoeken hoe de frequentie-inhoud van een reeks verandert in de tijd. Wavelets zijn bijzonder nuttig voor historische gegevens omdat ze de evoluerende aard van bedrijfscycli kunnen vastleggen. Bijvoorbeeld, de verkorting van de cycluslengte tijdens het naoorlogse tijdperk in vergelijking met de periode voor 1914. Spectrale methoden ondersteunen ook de bouw van

Vector Autoregressies en Impuls Response Functies

Vector autoregressies (VAR's) modelleren de dynamische interacties tussen meerdere economische variabelen (bijvoorbeeld bbp, inflatie, rente en aandelenprijzen) als een systeem van vergelijkingen waarbij elke variabele afhankelijk is van zijn eigen waarde in het verleden en die van andere variabelen. Impulse respons functies dan uit te vinden hoe een eenmalige schok aan een variabele een piek in de olieprijs of een monetair beleid aanscherping propageert door het systeem in de tijd. Historische toepassingen van VAR's zijn cruciaal geweest bij het beoordelen van de impact van het begrotingsbeleid tijdens de Grote Depressie en bij het identificeren van de rol van kredietschokken in de recessie 2008.

Een belangrijke uitdaging met historische gegevens is dat het aantal waarnemingen vaak beperkt is, waardoor het noodzakelijk is om parsimoniële specificaties of Bayesiaanse VARs die voorafgaande informatie bevatten te gebruiken. Bayesiaanse methoden laten de onderzoeker toe om hoge-dimensionale parameterruimtes te verkleinen naar een voorafgaande distributie, het verbeteren van de prognose nauwkeurigheid en gevolgtrekkingen in kleine monsters. Structural VARs (SVARs) gaan een stap verder door het opleggen van beperkingen zoals de veronderstelling dat monetaire beleidsschokken geen tijdelijke effect op de output . Uit economische theorie getrokken . Deze beperkingen zijn vaak historisch besproken, en gevoeligheidsanalyses zijn cruciaal.

Een andere belangrijke uitbreiding is de tijdvariabel parameter VAR (TVP-VAR)[, die de coëfficiënten van de VAR geleidelijk aan laat veranderen. TVP-VAR's zijn gebruikt om de veranderende overdracht van olieprijsschokken naar inflatie en output te documenteren, waaruit blijkt dat de reactie van de Amerikaanse economie op energieprijsstijgingen na het midden van de jaren tachtig aanzienlijk verzwakt.

Co-integratie- en foutcorrectiemodellen

Veel historische economische variabelen delen evenwichtsrelaties op lange termijn, zelfs als ze individueel op korte termijn ronddwalen. Co-integratietests zoals die ontwikkeld door Engle en Granger of Johansen bepalen of twee of meer niet-stationaire tijdreeksen (bijvoorbeeld output en werkgelegenheid, of prijzen en geldhoeveelheid) gekoppeld zijn aan een stabiele langetermijnrelatie. Wanneer co-integratie aanwezig is, kunnen foutcorrectiemodellen (ECM's) de snelheid vastleggen waarmee het systeem na een verstoring terugkeert naar evenwicht. Bijvoorbeeld, het analyseren van co-integratie tussen industriële productie en groothandelsprijzen in de late 19e eeuw heeft de mate verduidelijkt waarin de klassieke goudstandaard gedwongen prijs-niveau convergentie tussen landen.

Voor historische gegevens moet de co-integratietest rekening houden met structurele breuken in de langetermijnrelatie. De Gregory-Hansen-test en de Hatemi-J-test[] laten één of meer onbekende breekpunten toe en worden wijd gebruikt in de economische geschiedenis. De aanwezigheid van co-integratie rechtvaardigt ook het gebruik van ECM's voor voorspellingen, aangezien de foutcorrectieterm garandeert dat voorspellingen verankerd zijn in het langetermijnevenwicht, wat meer betrouwbare voorspellingen voor keerpunten oplevert.

Markov-wisselmodellen

Markov switching modellen laten de parameters van een econometric model (bijv., gemiddelde groei, volatiliteit) te veranderen in de tijd volgens een niet-opgemerkte staat variabele die een Markov keten volgt. Dit is bijzonder waardevol voor historische bedrijfscycli omdat het kan identificeren perioden van hoge groei .boom .boom .. regimes versus lage groei ..bust .. regimes zonder dat de onderzoeker om voor-pre-explicit keerpunten. Toegepast op het Amerikaanse BBP gegevens van 1854 tot het heden, Markov switching modellen hebben een chronologie van uitbreidingen en samentrekkingen die nauw overeenkomt met de NBER datering, terwijl ook onthullen .. groei recessies .

Extensies omvatten tijdvarierende transitie waarschijnlijkheden[] (waarbij de waarschijnlijkheid van het schakelen van regimes afhankelijk is van leidende indicatoren) en multivariaat Markov switching (samenvoegen van verschillende tijdreeksen om gemeenschappelijke bedrijfscyclusfasen te identificeren). Deze modellen hebben een instrument genomen in het dateren van de bedrijfscyclus van het eurogebied en in het analyseren van de synchronisatie van cycli tussen landen gedurende de interoorlogsperiode. Echter, schatting kan computerintensief zijn, en identificatie vereist ten minste matige steekproefgroottes.Een beperking die historische onderzoekers vaak ertoe aanzet om driemaandelijkse of maandelijkse gegevens te gebruiken wanneer beschikbaar, in plaats van jaarlijkse waarnemingen.

Praktische uitdagingen in het toepassen van econometrie op historische gegevens

Historische gegevens geven een groot aantal econometrische uitdagingen die een zorgvuldige afhandeling vereisen. [De beschikbaarheid en kwaliteit van gegevens zijn sterk verschillend: vroege nationale rekeningen zijn vaak afhankelijk van indirecte proxies (bv. tonnage van de spoorwegen, bankdeposito's) die verkeerd kunnen worden gemeten of inconsistent gedefinieerd. Onderzoekers moeten deze databeperkingen documenteren en robuustheidscontroles gebruiken, zoals modellen opnieuw schatten met alternatieve reeksen om ervoor te zorgen dat conclusies geen artefacten van meetfouten zijn. Digitale archieven zoals de Federal Reserve Economic Data (FRED)] platform en het NBER Macrohistory Database[ hebben een aanzienlijk verbeterde toegang tot lange-run gegevens, maar meetverschillen blijven een probleem.

Structurele breaks (bijvoorbeeld oorlogen, veranderingen in het monetaire regime, industriële revoluties) kunnen de onderliggende economische relaties abrupt doen verschuiven. Standaardtests voor structurele stabiliteit zoals de Chow-test of Bai-Perron meervoudige break test zijn essentieel voor het identificeren en accommoderen van deze pauzes. Het negeren ervan kan leiden tot misleidende gevolgtrekkingen, zoals het vinden van een ongewenste correlatie tussen geld en output die daadwerkelijk een verandering van het regime weerspiegelt. Sample-splitting of sub-periode analyse is vaak noodzakelijk, maar vermindert reeds beperkte vrijheidsgraden.

Beperkte vrijheidsgraden beperken ook de verfijning van modellen. Historische series kunnen slechts 50 tot 100 jaarlijkse waarnemingen hebben, die het aantal parameters dat betrouwbaar kan worden geschat sterk beperkt. Dit dwingt onderzoekers vaak om te kiezen tussen een eenvoudig model dat relevante dynamieken kan weglaten en een complex model dat de gegevens overspant. Simulatie gebaseerde technieken, zoals bootstrapping en Bayesiaanse methoden, helpen deze kleine sample biases te verminderen. Bovendien kan het gebruik van panel data poolen meerdere landen of regio's verhogen, maar introduceert cross-dile afhankelijkheid die expliciet moet worden gemodelleerd.

Ten slotte zijn endogeniteit en reverse causaliteit[ doordringend in de analyse van de conjunctuurcyclus. Zo kunnen beleidsveranderingen worden veroorzaakt door economische neergangen, waardoor het moeilijk wordt het oorzakelijke effect van het beleid zelf te isoleren. Instrumentale variabelen of structurele VAR-modellen met geloofwaardige beperkingen (bijvoorbeeld met behulp van externe instrumenten zoals weerschoelingsverschijnselen voor landbouwproductie) kunnen helpen deze problemen aan te pakken, maar dergelijke instrumenten zijn vaak schaars in historische contexten. Kwalitatieve historische bewijzen, waaronder narratieve documenten en archiefgegevens, kunnen worden gebruikt om plausibel exogene schokken te construeren die door Romer en Romer worden bepleit in hun analyse van het monetair beleid.

Case studies van historische bedrijfscycli

De Grote Depressie (1929/1939)

De Grote Depressie is de meest bestudeerde business cycle gebeurtenis in de economische geschiedenis, en econometrische analyse is centraal geweest om de oorzaken en de voortplanting ervan te begrijpen. Met behulp van tijdreeks ontbinding, auteurs zoals Christina Romer toonde dat de werkelijke productie daalde met bijna 30% in de Verenigde Staten en dat het herstel na 1933 opmerkelijk traag was in vergelijking met typische expansies. VAR modellen zijn gebruikt om het relatieve belang van monetaire schokken te kwantificeren (bijv., bankfalen en de ineenstorting van het geldaanbod) versus vraag-kant schokken (bijv., de Smoot-Hawley tarief en de daaropvolgende daling van de handel). Meer recentelijk, Markov switching modellen hebben geholpen de overgang van een diepe slump naar een fragiel herstel in 1933 .1937, een periode gecompliceerd door de implementatie van New Deal beleid en de latere recessie van 1937 .

Co-integratieanalyse is ook toegepast op de Depressie: studies van de relatie tussen groothandelsprijzen en industriële productie in landen bewijzen dat de goudstandaard rigiditeit de inflatoire druk wereldwijd overgedragen. Structurele break tests bevestigen dat de Depressie een fundamentele verschuiving in de output-inflatie relatie betekende, waardoor de pre-1929 patronen breken. Deze econometrische bevindingen hebben de mening versterkt dat snelle en gecoördineerde beleidsinterventie . monetaire expansie , bank reddingen en fiscale stimuli was nodig om een volledige ineenstorting van het economische systeem te voorkomen.

De jaren zeventig olieshocks

De olieprijspieken van 1973 en 1979 hebben ernstige recessies in de meeste geïndustrialiseerde economieën veroorzaakt en hebben geleid tot een .stagflation" dat gelijktijdig hoge inflatie en hoge werkloosheid heeft vertoond. Uit een spectrale analyse van de kwartaalgegevens van het BBP van 1960 tot 1990 blijkt dat deze schokken een nieuwe, middellange-frequentiecycluscomponent hebben geïntroduceerd die niet aanwezig was in de vroegere naoorlogse decennia. Co-integratietests hebben aangetoond dat de olieprijzen en inflatie gedurende deze periode een langdurige relatie hadden, terwijl de ECMs schatten dat de aanpassing aan het evenwicht ongeveer drie jaar duurde. Bayesiaanse VAR's die een globale grondstoffenprijsindex bevatten, hebben ook de effecten van de schokken van de binnenlandse monetaire politiek ontmoedigd, waarbij zij concluderen dat de Federal Reserve niet bereid is om hogere werkloosheid te accepteren tot 1979 de productieverliezen te verhogen.

De jaren zeventig illustreerden ook de moeilijkheid om tijdelijke verstoringen aan de aanbodzijde te onderscheiden van permanente structurele verschuivingen. Tijdvariabel parametermodellen detecteren een geleidelijke daling van het reactievermogen van de inflatie op output gaps na 1973, in overeenstemming met de stijging van de inflatieverwachtingen en de uitsplitsing van eerdere Phillips curve relaties. Lessen uit deze periode direct beïnvloedde het ontwerp van moderne centrale bank kaders, waaronder expliciete inflatie gericht op en het gebruik van supply shock filters om beleidsbeslissingen te sturen.

De wereldwijde financiële crisis van 2008

De crisis van 2008 was uniek in zijn oorsprong een plotselinge halt in interbancaire leningen en een ineenstorting van huizenprijzen . Toch deelt het kenmerken met eerdere financiële crises (bijvoorbeeld de paniek van 1907, de bankencrises van de jaren 1930). Impulse respons analyse van VARs geschat op lange historische series (bijv., de Federal Reserve . wekelijkse financiële gegevens vanaf 1971) toont aan dat krediet spreads en volatiliteit op de aandelenmarkt had een grotere en aanhoudendere impact op de productie dan in eerdere neergangen. Co-integratie tussen woningprijzen en hypotheekschuld brak in 2006 af, het verstrekken van een vroeg waarschuwingssignaal. Markov switching modellen toegepast op de geaggregeerde industriële productie voor de G7 landen detecteren een gesynchroniseerde verschuiving in een ...crisis regime . eind 2008, met de duur van de recessie veel langer dan in de typische naoorlog cyclus.

Deze econometrische bevindingen hebben de roep om macro-economische regulering en contracyclische kapitaalbuffers versterkt. Ze benadrukken ook het belang van het monitoren van financiële marktindicatoren. Zoals de credit-to-BBP kloof . die voorspellende kracht voor bankencrises in historische gegevens hebben . De ervaring van 2008 heeft de ontwikkeling van ..vroegtijdige waarschuwingssystemen . . gebaseerd op probit modellen en machine learning algoritmes opgeleid op eeuwen van financiële crisis episodes , de aanhoudende relevantie van historische business cycle analyse voor beleidsformulering aangetoond .

Koppeling van vroegere cycli aan het moderne economische beleid

Het begrijpen van historische bedrijfscycli door econometrische lenzen direct informeert de huidige beleidskaders. Bijvoorbeeld, de erkenning dat financiële crises vaak leiden tot trage, baanloze onkostenverwachting duidelijk in zowel de Grote Depressie en de crisis van 2008 heeft de belangstelling in automatische stabilisatoren zoals uitgebreide werkloosheidsverzekering en robuuste bank herkapitalisatie programma's. lessen uit de jaren zeventig stagflation benadrukken het belang van de geloofwaardigheid van de centrale bank en vooruit begeleiding bij het beheer van inflatieverwachtingen. Meer in het algemeen, de systematische analyse van historische cycli heeft geleid tot nowcasting [] modellen die real-time gegevens gebruiken om economische activiteit te volgen tijdens perioden van snelle verandering, een instrument dat onschatbaar bleek tijdens de COVID-19 recessie.

Bovendien benadrukt de econometrische studie van historische bedrijfscycli dat de wereldeconomie onderhevig is aan terugkerende, zij het onregelmatige, schommelingen die geen enkele hoeveelheid fine-tuning volledig kan onderdrukken.Deze nederigheid .de erkenning dat onzekerheid en niet-lineaire dynamiek inherent zijn .moedigt beleidsmakers om veerkracht te bouwen door middel van gediversifieerde handel, flexibele arbeidsmarkten en fiscale hoofdruimte . Historische analyse ondersteunt ook de zaak voor contracyclische begrotingsbeleid: door het meten van de omvang van fiscale multiplicatoren in verschillende tijdperken en economische omstandigheden, kunnen economen stimuleren pakketten ontwerpen die zowel tijdig als gericht zijn. Bijvoorbeeld, studies met behulp van historische VAR's suggereren dat infrastructuuruitgaven hebben grotere multiplicatoren in diepe recessies dan in expansies, een bevinding die vormt moderne fiscale regelontwerp.

Ten slotte heeft de integratie van econometrische geschiedenis met beleidsevaluatie geleid tot de oprichting van grootschalige databanken van historische macro-economische en financiële gegevens, zoals MaatgevingsWorth en Jordà-Schulick-Taylor Macrohistory Database. Deze middelen faciliteren vergelijkende studies over landen en stellen onderzoekers in staat om de externe geldigheid van beleidsaanbevelingen die alleen uit recente gegevens zijn afgeleid, te testen.

Conclusie: De blijvende waarde van de kwantitatieve geschiedenis

Econometrische technieken bieden de analytische structuur die nodig is om ruwe historische gegevens om te zetten in een betrouwbaar verslag van economische schommelingen. Tijdreeksen ontbinden, spectrale analyse, VAR's, co-integratiemodellen en Markov schakelen elk bieden een uniek venster in de patronen, oorzaken en gevolgen van vroegere bedrijfscycli. De uitdagingen van datakwaliteit, structurele breuken en kleine monsters zijn echt maar overstijgbaar met zorgvuldige methodologie en een diep begrip van historische context. Door de theorieën streng te testen tegen het bewijs van het verleden, versterkt econometrische geschiedenis de fundamenten van macro-economische en uitgerust beleidsmakers met de kennis om de onzekere cycli vooruit te navigeren.

Terwijl de rekenkracht en de beschikbaarheid van gegevens blijven groeien, verschuift de grens van historische bedrijfscyclusanalyse naar meer korrelige en hoogfrequente studies met wekelijkse financiële gegevens, regionale werkgelegenheidsreeksen en zelfs tekstuele analyse van historische kranten om sentimentsindices te construeren. Deze innovaties beloven ons begrip van recessiedynamiek te verdiepen en tegelijkertijd het basisprincipe te eerbiedigen dat gezond beleid berust op bewijs dat zich gedurende vele cycli en decennia heeft verzameld. Het huwelijk van econometrische rigor en historisch perspectief is niet alleen een academische oefening; het is een essentieel instrument voor het opbouwen van een stabielere en welvarendere wereldeconomie.