De Grote Depressie was de meest diepgaande economische catastrofe van de 20e eeuw, een wereldwijde slump die zich uitstrekte van de dramatische beurscrash van 1929 tot het einde van de jaren 30 en, in veel landen, slechts echt eindigde met het begin van de Tweede Wereldoorlog. Het bereik uitgebreid ver voorbij falende banken en leegstaande fabrieken; het ontrafelde het weefsel van samenlevingen, omgevallen regeringen, en veranderde het economisch beleid dat ons leven vandaag regeert. Economen en historici blijven de oorsprong ervan onderzoeken omdat de Depressie diepe kwetsbaarheden in schijnbaar moderne financiële systemen blootlegde en toonde hoe verbonden mondiale economieën een crisis kunnen versterken. Deze exploratie gaat verder dan een eenvoudige lijst van triggers om het ingewikkelde web van binnenlandse economische mislukkingen en internationale onstabiliteit los te maken die een gewone recessie in een historische ramp hebben veranderd.

Economische mislukkingen die tot de grote depressie leiden

De ineenstorting van de Amerikaanse economie in het begin van de jaren dertig kwam niet voort uit een enkele fout, maar uit een cascade van binnenlandse zwakheden. Speculatieve excessen, een afbrokkelende bankstructuur, verkeerd beoordeeld monetair beleid, en een diep verstoorde onbalans tussen productie en consumptie speelden elk een destructieve rol. Het begrijpen van deze krachten onthult waarom de neergang zo diep en zo hardnekkig was.

Speculatie van de aandelenmarkt en de Crash van 1929

Gedurende de hele .Roaring Twenties, . de New York Stock Exchange werd het glinsterende symbool van de Amerikaanse welvaart . Een wijdverbreide overtuiging dat aandelen gewoon blijven stijgen getrokken in ervaren beleggers en gewone burgers . Wat maakte de markt gevaarlijk kwetsbaar was de praktijk van het kopen op de marge: neerzetten van zo weinig als 10% van een aandelenprijs en het lenen van de rest van een makelaar . Tegen de zomer van 1929 , onkosten .. leningen geleend voor marge aankopen had gezwommen tot meer dan $8,5 miljard , meer dan de gehele hoeveelheid valuta in omloop in de Verenigde Staten op dat moment .

Deze krediet-gevoede speculatie stuwde de Dow Jones Industrial Average tot een piek van 381.2 op 3 september 1929. Maar scheuren waren al verschenen. Industriële productie was begonnen te dippen, en de consumptie uitgaven was verzachtend. Toen nerveuze professionele handelaren begonnen te verkopen in eind oktober, de zeer hefboomstructuur ingestort met angstaanjagende snelheid. Op 24 oktober (Zwarte donderdag) en opnieuw op 29 oktober (Zwarte dinsdag), paniekerde beleggers gedumpt aandelen, waardoor een lawine van marge gesprekken. Brokers eisten onmiddellijke terugbetaling, waardoor de geldnemers te verkopen nog meer aandelen, die de prijzen nog verder naar beneden duwde. Tegen midden november, de Dow had verloren bijna de helft van zijn waarde. Wat begon als een beurs razende snel een crisis van vertrouwen die zou stikken de hele economie.

Bankcrises en de ineenstorting van het krediet

Als de beurscrash rijkdom op papier verbrijzelde, vernietigde de daaropvolgende bankcrisis het dagelijkse geld dat boerderijen, bedrijven en gezinnen in stand hield. In de jaren twintig van de 20 werkte Amerikaanse banken zonder depositoverzekering, en duizenden kleine, ongerepte instellingen dobbelden het landschap, velen met zware blootstelling aan landbouwleningen of speculatieve investeringen. Toen de deposanten aandelenwaarden zagen verdampen en geruchten hoorden van problemen, haastten ze zich om hun spaargeld terug te trekken.

De eerste golf van bankfaillissementen sloeg in eind 1930, met de ineenstorting van Caldwell en Company in het zuiden, gevolgd door een verwoestende run op de Bank van de Verenigde Staten in New York. Hoewel zijn naam suggereerde een federale instelling, was het een particuliere bank die immigrantengemeenschappen diende, en de december 1930 mislukking bevroren meer dan $ 200 miljoen in deposito's. Deze verwoestende gebeurtenis werd gevolgd door twee meer bank paniek, in het voorjaar en de herfst van 1931, en een laatste, catastrofale golf in het begin van 1933. Tegen de tijd dat president Franklin D. Roosevelt verklaarde een nationale .bankvakantie in maart 1933, meer dan 9000 banken hadden opgeschort operaties, het wissen van de levenslange besparingen van miljoenen gezinnen.

De Federal Reserve, die in 1913 werd opgericht om dergelijke paniek te voorkomen, faalde grotendeels in haar rol als geldschieter in laatste instantie. Gevangen door een combinatie van inactiviteit, een starre naleving van de goudstandaard, en een geloof dat ongezonde banken zouden moeten worden toegestaan om te mislukken, de Fed stond de geldhoeveelheid aan contract met ongeveer een derde tussen 1929 en 1933. Deze deflatoire spiraal maakte de aflossingen van leningen zwaarder, verpletterde activaprijzen, en uitgehongerd bedrijven van het krediet dat ze nodig hadden om te overleven. [ Federal Reserve History] merkt op dat het niet-optreden van de centrale bank agressief blijft een van de meest bestudeerde beleidsblunders van het tijdperk.

Monetair beleid en de gouden standaard-rechtsjas

Het monetaire beleid tijdens de vroege depressie jaren was niet alleen passief; het was actief destructief. Onder de goudstandaard, die de Verenigde Staten en de meeste grote economieën nog steeds waargenomen, een land geldtoevoer was gebonden aan zijn goudreserves. Toen de deposanten spaarden contant geld of ingewisselde dollars voor goud, reserveratio's aangescherpt, dwingen banken om leningen in te roepen en de economie verder te beperken. De Fed compounded het probleem door het verhogen van de rente in eind 1931 om de dollars goud peg te verdedigen, precies het tegenovergestelde van wat een ineenstorting economie nodig had.

Andere centrale banken stonden voor soortgelijke dilemma's. Landen die de goudstandaard in 1931 verlieten, zoals Groot-Brittannië, waren in staat hun geldvoorraden uit te breiden en eerder te herstellen. De landen die zich aan goud vastklampten, waaronder de Verenigde Staten tot 1933 en Frankrijk tot 1936, ondervonden steeds meer samentrekkingen. Deze internationale dimensie laat zien hoe een binnenlandse monetaire regel de inflatoire druk over de grenzen heen kon overbrengen, waardoor een nationale recessie in een wereldwijde depressie veranderde.

Overproductie, onderconsumptie en de landbouwinstorting

Terwijl financiële chaos de krantenkoppen greep, was er al jaren een meer structurele onevenwichtigheid aan het ontstaan. De Amerikaanse landbouw was enorm gegroeid tijdens de Eerste Wereldoorlog om Europa te voeden met oorlogen, boeren te dwingen om te mechaniseren en marginale gronden onder de teelt te brengen. Toen de Europese landbouwproductie zich herstelde in de jaren twintig, stortte de buitenlandse vraag in. De landbouwprijzen begonnen vroeg in het decennium te dalen, en boeren, opgezadeld met schulden die tijdens de boom werden genomen, bleken niet in staat om kosten te dekken, zelfs toen ze bumpergewassen produceerden.

In de jaren twintig van de vorige eeuw, terwijl Wall Street bloeide, de bedrijfssluitingen gestaag steeg, en de landelijke banken verzwakten. De beurscrash versnelde dit leed. De prijzen van de oogst daalde: tarwe, katoen en maïs daalde tot niveaus niet gezien in decennia. Boeren reageerden, pervers, door nog meer te planten, in de hoop om te compenseren voor lage prijzen met een hoger volume, die alleen maar kleefmarkten verder en dreef prijzen lager. De milieuramp van de Dust Bowl in het midden van de jaren dertig, zelf een product van overlandbouw en droogte, zou later scheuren het hart uit de Grote Plains.

De industrie deelde een soortgelijk probleem. De productiecapaciteit was uitgebreid tot de jaren twintig, gedreven door productiviteitswinsten en de stijging van consumptiegoederen zoals auto's en radio's. Maar de lonen niet gelijke tred met de productie. Terwijl de rijkste Amerikanen zag spectaculaire inkomensgroei, de meerderheid van de huishoudens zich niet veroorloven om de overstroming van goederen die uit assemblagelijnen. Het resultaat was een crisis van onderconsumptie: voorraden opstapelde, orders daalde en fabrieken begonnen ontslagen werknemers. Die ontslagen, op hun beurt, verminderde de consumenten de koopkracht nog verder, waardoor een neerwaartse spiraal die geen enkele sector kon breken.

Wereldwijde interwar-onstabiliteiten

Nationale economische mislukkingen alleen niet volledig rekening houden met de Depressies wereldwijde schaal en wreedheid. Het interoorlogse internationale systeem, belast door de ongebreidelde erfenissen van de Eerste Wereldoorlog, had een steiger van schuld, handelsbelemmeringen en politieke rivaliteiten die overgedragen en vergroot de Amerikaanse neergang in een wereldwijde ineenstorting.

Internationale schuld, oorlogsreparaties en het fragiele financiële web

De vredesverdragen die de Eerste Wereldoorlog beëindigden, met name het Verdrag van Versailles, legden Duitsland enorme herstelverplichtingen op. De overwinnaars, vooral Frankrijk en Groot-Brittannië, hadden zelf zwaar geleend van de Verenigde Staten om de oorlog te financieren. De resulterende driehoeksstroom van geld.De leningen aan Duitsland, Duitse herstelbetalingen aan de geallieerden, de geallieerde oorlogsschuldbetalingen aan de VS creëerden een onzekere financiële draaimolen. Gedurende de jaren twintig, het Dawes Plan en later het Jong Plan herstructureerde Duitse verplichtingen en breidde de Amerikaanse bankleningen uit om de Duitse economie te stabiliseren, maar het systeem was volledig afhankelijk van een continue stroom van krediet uit New York.

Toen de Amerikaanse beursaanval begon kapitaal te absorberen en de crash opdroogde Amerikaanse leningen, de hele structuur ontrafelde. Zonder nieuwe leningen, Duitsland kon niet voldoen aan zijn herstelbetalingen, en Groot-Brittannië en Frankrijk konden hun oorlogsschulden niet bedienen. Tegen medio 1931, de Credit-Anstalt, een grote Oostenrijkse bank, mislukte, het veroorzaken van een cascade van financiële crises in Midden-Europa. Duitsland bevroor buitenlandse betalingen en opgelegd kapitaalcontroles. Het internationale financiële systeem, al kwetsbaar, gebroken in rivaliserende valutablokken. Economische historici vaak wijzen op deze afbraak als het moment dat een ernstige recessie werd de Grote Depressie.

Bescherming, handelsbelemmeringen en het Smoot-Hawley-tarief

Toen de economieën verzwakten, keerden regeringen over de hele wereld naar binnen, omarmden protectionistische maatregelen die de internationale handel drottelden. De meest beruchte van deze was de Smoot-Hawley Tariff Act, ondertekend in de Verenigde Staten in juni 1930 ondanks een petitie ondertekend door meer dan 1000 economen aandringen president Herbert Hoover om het veto. De wet verhoogde tarieven op meer dan 20.000 geïmporteerde goederen naar historisch hoge niveaus, in een poging om Amerikaanse boeren en fabrikanten te beschermen tegen buitenlandse concurrentie.

De vergelding was snel en verwoestend. Canada, Frankrijk, Groot-Brittannië, Italië, en vele andere handelspartners legden hun eigen tarieven, gericht op de Amerikaanse export. Tussen 1929 en 1934, wereldhandel volume ingestort met ongeveer twee derde. Export-afhankelijke industrieën, van auto's naar landbouw, werden getroffen door dalende vraag in het buitenland, precies wanneer ze het minst konden veroorloven. [Encyclopædia Britannica ] merkt op dat de inkrimping van de internationale handel verdiept en verlengde de depressie in vrijwel elk deelnemend land. Het Smoot-Hawley tarief is sindsdien een schoolboek voorbeeld van hoe protectionisme kan verergeren een economische neergang door het vernietigen van de wederzijdse voordelen van de handel.

Geopolitieke spanningen, politieke instabiliteit en verdeling van de samenwerking

De economische ellende van de vroege jaren dertig van de vorige eeuw kwam niet voor in een politiek vacuüm. Massale werkloosheid, honger en de waargenomen onmacht van democratische regeringen hebben de opkomst van extremistische bewegingen in Europa en Azië aangewakkerd. In Duitsland heeft de nazi-partij economische wanhoop uitgebuit om steun te krijgen, en Adolf Hitler werd kanselier in januari 1933. In Japan drongen legerofficieren aan op territoriale expansie in Mantsjoerije als oplossing voor de schaarse middelen. In Italië werd het fascistische regime van Mussolini haar greep aan.

Deze politieke radicalisering maakte internationale samenwerking bijna onmogelijk. De Londense Economische Conferentie van 1933, bijeengeroepen om een globale reactie te coördineren, stortte in toen Franklin Roosevelt een overeenkomst die zijn binnenlandse herstelprogramma zou kunnen beperken of de dollar aan goud zou binden zou kunnen verwerpen. Economisch nationalisme werd de norm. Naties gevormd gesloten handelsblokken .Britain een keizerlijk preferentiesysteem opgericht, Duitsland vervolgde bilaterale ruilhandelsovereenkomsten met Zuidoost-Europa . effectief ontmantelen van de open wereldeconomie die, hoe onvolmaakt, de groei in de jaren twintig had ondersteund. De politieke energieën die uiteindelijk de Tweede Wereldoorlog zou ontketenen werden in vele opzichten ontstoken door de economische wanhoop van de Depressie jaren.

De Oneven Herstel en Lessen Leerde

Het herstel van de Grote Depressie was pijnlijk traag en geografisch ongelijk. Landen die de goudstandaard overboord gooiden en hun geldvoorraden breidden uit, waaronder Groot-Brittannië en Zweden. De Verenigde Staten zagen een gedeeltelijke opleving onder de New Deal van 1933 tot 1937, alleen om een scherpe recessie te lijden in 1937 toen het fiscale en monetaire beleid voortijdig verscherpt. Volledige werkgelegenheid niet terugkeerde totdat de enorme overheidsuitgaven van de Tweede Wereldoorlog gedwongen heropbouw en mobilisatie.

De ervaring liet een onuitwisbare stempel op de economische denk- en beleidsvorming. De New Deal gevestigde depositoverzekering (de FDIC), effectenregulering (de SEC), en sociale veiligheidsnetten, allemaal ontworpen om een herhaling van de slechtste mislukkingen te voorkomen. Na de oorlog, de Bretton Woods overeenkomst creëerde een nieuwe internationale monetaire orde die de starheden van de goudstandaard en de chaos van ongecoördineerde devaluaties vermeden. De Algemene Overeenkomst inzake Tarieven en Handel (GATT) begon het lange proces van het verminderen van handelsbelemmeringen. Bovendien, centrale banken wereldwijd internaliseerde de les dat in een financiële paniek, agressief handelen als een geldschieter van laatste toevlucht is niet optioneel, maar essentieel. Als History.com[] vat de Depressie een generatie van beleidsmakers onderwezen dat economische ineenstorting is niet een onvermijdelijke handeling van aard maar een product van te vermijden beleidsfouten en institutionele mislukkingen.

Om de Grote Depressie te onderzoeken is het bestuderen van een catastrofe die nooit was voorbestemd. Het nam de specifieke convergentie van speculatieve manie, bankfragility, misplaatste centrale bank orthodoxie, een ineenstortende landbouw economie, oorlog-verwoeste internationale financiën, en een destructieve golf van protectionisme om een cyclische neergang in een tien jaar durende nachtmerrie te veranderen. Elk element stak de anderen, en de daaruit voortvloeiende tol .25 procent werkloosheid, gesloten fabrieken, broodlijnen, en de opkomst van politieke extremiteit fundamenteel veranderde de wereld. De blijvende erfenis is niet alleen een historisch waarschuwende verhaal, maar een reeks institutionele waarborgen en beleidsreflexen die blijven, zelfs vandaag nog, de eerste lijn van verdediging tegen economische vrije val.