Le Fondazioni politiche e intellettuali del Mercantilismo

Nel XVII secolo, l’Europa fu rimodellata da una dottrina economica che sarebbe venuta a essere conosciuta come mercantilismo. Questo insieme di credenze, più di una teoria rigida, funzionò come un manuale comune per la sonda di stato in tutto il continente, legando le ambizioni dei monarchi ai registri dei mercanti.

Questa dottrina è emersa dalle esigenze di consolidamento degli stati nazionali dopo il trattato di Westphalia. Kings e i loro ministri hanno visto la forza nazionale come un gioco a zero-sum. Se la Repubblica Olandese ha guadagnato un vantaggio commerciale, l'Inghilterra o la Francia l'ha visto come una perdita diretta. Di conseguenza, la legislazione protezionista è diventato la norma.

Le richieste di capitale delle imprese mercantili

La politica mercantile non si limitava ad accumulare tesori inattivo; richiedeva enormi investimenti in commercio a lunga distanza, potere navale e infrastrutture coloniali. I viaggi verso le Indie Orientali e le Americhe richiedevano flotte di mercanti armati, fortificazioni a posti di trading, e anni di attesa prima che i carichi di spezie, sete, o argento ritornassero.

La rivoluzione di Joint-Stock

La società mercantile non era la prima a emettere azioni, ma era il primo a rendere tale capitale permanente e trasferibile su larga scala organizzata. Le imprese precedenti si erano sciolte dopo un singolo viaggio e profitti distribuiti, costringendo gli investitori a reinvestire nella prossima spedizione.

La Borsa di Amsterdam: il primo mercato moderno

Nel 1602, la creazione simultanea del VOC e della Amsterdam Bourse segnava uno spartiacque. La città già possedeva un vibrante scambio di merci all'aperto sul Warmoesstraat e successivamente il magnifico Beurs van Hendrick de Keyser, completato nel 1611. Il passaggio dal commercio di beni fisici come il modello del Baltico e l'aringa alla commercializzazione di reclami di carta su un'impresa permanente è stato graduale ma rivoluzionario.

Il mercato di Amsterdam ha presto sviluppato un complesso web di contratti a termine, vendite brevi e opzioni. Joseph de la Vega 1688 libro, Confusione di Confusions, fornisce un conto di testimone oculare di un mercato già riempito di tori (liefhebbers), orsi (contremine)

Spargi di borse in tutta Europa

Il modello istituzionale olandese si è dimostrato troppo efficace per rimanere isolato, i rivali mercantilisti in Inghilterra e in Francia hanno rapidamente riconosciuto che i mercati sovrani del potere e dello stock erano intimamente legati, e si sono messi a costruire le proprie bourses, spesso copiando le pratiche di Amsterdam ma adattandoli alle condizioni politiche e giuridiche locali.

Lo scambio di Londra e la rivoluzione finanziaria

Lo scambio di azioni di Londra si è evoluto più gradualmente dalla Borsa Reale, fondata nel 1571 come un mercato delle merci. Il trading in titoli di società di beni comuni ha avuto luogo lì, ma sempre più versato nelle strade affollate di Exchange Alley - soprattutto Jonathan e Garraway’s coffee houses.

Il controllo di Parigi e di Stato

In Francia, l’evoluzione di una borsa azionaria era dall’inizio più profondamente impressa dall’autorità statale. In Colbert, gli editti reali regolarono i broker come agents de change, concedendo loro un monopolio sull’intermediazione in cambio di una stretta supervisione.

Amburgo e la tradizione anseatica

La Börse di Amburgo, fondata nel 1558 come scambio di merci, passò al commercio di titoli più tardi nel XVII secolo. La posizione di Amburgo come città libera neutrale e erede di tradizioni commerciali Hansa lo rese un centro finanziario naturale. Il suo scambio facilitato il commercio di bollette di scambio, merci e quote di imprese locali, così come un business crescente di obbligazioni governative da principi Stati in tutta l'Europa del Nord.

Operazioni e strumenti di mercato nel XVII secolo

Nonostante le variazioni nelle forme legali, le operazioni delle borse del XVII secolo confluivano su principi comuni. Le attività principali scambiate erano azioni di società di beni comuni, obbligazioni governative, rendite di vita, biglietti della lotteria e bollette di scambio. Le azioni non erano certificati di portatore ma registrati in società di registro; un trasferimento richiesto la presenza fisica di compratore e venditore - o loro broker giurati - presso la sede di negoziazione di nuovo piano di scambio.

I mercati derivati, soprattutto ad Amsterdam, sono stati una risposta diretta ai cicli di lungo insediamento e ai flussi di notizie volatili. Un commerciante che si aspettava un aumento potrebbe acquistare un contratto in avanti che gli obbligava ad acquistare azioni a un prezzo fisso tre mesi da allora; un orso poteva vendere azioni che non possedeva, sperando di riacquisto loro poco prima della consegna.

Le informazioni erano la valuta di questi mercati. Le correnti di prezzo settimanali stampate, conosciute come ]cours der actien] ad Amsterdam, hanno elencato non solo i titoli, ma anche i prezzi delle materie prime e i tassi di cambio. I commercianti li hanno inviati a corrispondenti in tutta Europa.

L'impatto più ampio sull'economia europea

Lo sviluppo delle borse sotto politiche mercantilistiche ha cambiato radicalmente il panorama economico. Per la prima volta, le grandi imprese potrebbero trarre un pool di risparmi da migliaia di singoli investitori, sia nazionali che stranieri. Questa mobilitazione del capitale ha accelerato l'espansione coloniale, la costruzione navale e la logistica militare. La Repubblica olandese, una piccola nazione con risorse naturali limitate, ha finanziato un impero commerciale globale; l'Inghilterra ha finanziato una marina che ha ripetutamente sfidato tale impero.

I titoli di borsa incoraggiarono anche una nuova forma di proprietà e una nuova classe di affittuario. La ricchezza non era più legata esclusivamente alla terra, all’oro o alla rete personale di un commerciante. Un commerciante a Leida, una vedova a Ginevra, o un cortigiano a Londra poteva acquistare una pretesa frazionaria su un viaggio di spezia lontano e ricevere un dividendo senza rischi fisici.

Gli investitori hanno chiesto regolari pagamenti contabili e dividendi. Il VOC inizialmente ha resistito alla pubblicazione di conti dettagliati, ma i partecipanti al mercato hanno esaminato i dati disponibili senza scrupoli, e i prezzi azionari hanno reagito violentemente ai sospetti di cattiva gestione dei broker. Il concetto di dovere fiduciario è apparso gradualmente, costretto dal meccanismo dei prezzi. Mentre i dibattiti contemporanei sulla manipolazione del mercato erano feroci - e gli abusi sono stati spinti.

Sfide, crisi e regolamento

I cambiamenti di mercato dei cambi del XVII secolo non erano stabili dagli standard moderni. I crash periodici, gli shock politici e le frenzie speculative hanno testato i macchinari fragili. Nel 1688, le paure di guerra con la Francia hanno causato un grave calo dei titoli VOC e Inglese.

La crisi più emblematica del periodo, l'olandese windhandel (trading in wind) del 1680 e la tulip mania del 1630, anche se quest'ultimo era un mercato di futures in bulbi piuttosto che titoli, ha rivelato vulnerabilità condivise.

La transizione dalla finanza mercantile al capitalismo

Alla fine del XVII secolo, le borse avevano acquisito una logica propria che sempre più si sforzava il quadro mercantile. Il mercantilismo prevedeva il commercio come strumento strettamente controllato di potere statale, con monopoli ed esclusione al suo nucleo. I mercati azionari erano intrinsecamente internazionali e porosi. Il capitale olandese scorreva nei fondi governativi di Londra; i rifugiati Huguenot portavano competenze finanziarie ad Amsterdam e Londra; gli investitori inglesi acquistavano regolarmente azioni di guerra sotto i profitti.

La sua situazione è diventata una forza trainante nell’evoluzione verso il capitalismo classico. Le istituzioni necessarie per un debito nazionale, un sistema fiscale affidabile, una banca centrale, un mercato dei titoli liquidi, il potere trasferito dalla volontà arbitraria del monarca sta alle regole impersonali del credito. La necessità di fiducia nei mercati pubblici di rimborso lentamente disciplinato la spesa reale e incoraggiato la supervisione parlamentare, più drammaticamente in Inghilterra dopo la Glorious Revolution del 1688.

La cultura istituzionale creatasi in quei cento anni — mediatori lussuosi, liste stampate, strumenti derivati e trading secondario continuo — si è rivelata sorprendentemente durevole. Ogni scambio moderno, dalla Borsa di New York alle piattaforme elettroniche di Singapore, discende dalle pratiche elaborate sotto i colonnati delle Amsterdam Beurs e nelle smoky caffè case di Exchange Alley. La dottrina mercantile che alimentava la loro creazione alla fine ha dato modo di capitalismo liberal-eco economico.