אדריכלות של Post-War Prosperity

הנוף הכלכלי העולמי של שנות ה-80 המאוחרות לא ניתן להבין מבלי לעבור את המדיניות שולשה בעשורים שלאחר מלחמת העולם השנייה. ב-1944, אפילו לפני שהתותחים ירדו, הצירים בברטון וודס, ניו המפשייר, עיצבו מערכת מוניטרית בינלאומית חדשה.הם קבעו מטבעות לדולר ארה"ב, אשר היה בתורו ממיר להשקעות, ויצרו את קרן המטבע הבינלאומית והעולם לייצוב שערי יציבות וחיזוי של המאה ה-19 כלכלות לא-ה.

מדינות אירופיות, שנפצו במלחמה, ספגו 13 מיליארד דולר באמצעות תוכנית מרשל בין 1948 ל-1952 - סכום שווה ל-150 מיליארד דולר כיום.הכספים האלה נבנו מחדש מפעלים, נמלים ומסילות רכבת, אך הם גם טמעו בחוזה חברתי חדש, ממשלות קיבלו תפקיד קבוע בניהול הביקוש המצטבר, לאחר המרשם של ג'ון מיינרד קיינס, ארה"ב, באמצעות חוק התעסוקה של 1946, טענו אחריות פדרלית ל"ב עבור "מקסימום ייצור חשמל, ומסחר לאומי, רכש, ומסחר, ומסחרי, וכלכלה אמריקאית, וכלכלה מתקדמת, ומסחרית, ומסחרית, וכלכלה אמריקאית, אשר הוקמה, ומסחרית, ומסחרית, ומסחרית, ומסחרית, ומסחרית, ומסחרית, אשר הוקמה, ומסחרית, ומסחרית, באמצעות חוק הבריאות, וכלכלה אמריקאית, אשר הוקמה, באמצעות חוק הסחר, באמצעות חוק הבריאות, ומסחרית, אשר הוקמה, ומסחרית, באמצעות חוק הסחר העולמי, באמצעות חוק הבריאות, ומסחרית, ומסחרית, וכלכלה אמריקאית, ומסחרית, באמצעות חוק הבריאות, באמצעות חוק הבריאות, אשר הוקמה, באמצעות חוק הבריאות, אשר הוקמה, אשר הוקמה, וכלכלה גלובלית, באמצעות חוק הבריאות, וכלכלה גלובלית

תור הזהב וקווי ה-Fault הנסתרים שלו

בין 1950 ל-1973, העולם הקפיטליסטי המתקדם חווה את מה שהכלכלנים מכנים "עידן הזהב" או "FLT:0trente glorieusesssveFLT:1" (הצמיחה הממוצעת ב-45% בשנה במערב אירופה וביפן, בעוד שהתמ"ג האמיתי של ארה"ב לנפש כמעט הכפיל את עצמו.טכניקות ייצור המוניות החלו במהלך המלחמה, כולל פעילות ובקרה איכותית, מעבר לסחורות אוטו-רכבות, כביסה ומכוניות, ומכוניות, ומכוניות, הפך למחזורי חשמל ממעמד הביניים.

התרחבות כלכלית ומחויבות תעסוקה מלאה

ניהול הביקוש קיינסיאן הפך להיות האורתודוכסי.כאשר הצמיחה מאטה, ממשלות חותכות מסים או הוצאות מוגברות להגביר את הצריכה; כאשר האינפלציה מאוים, הם הידקו את התקציבים.גישה זו "stop-go" הופיעה במחזורים עסקיים חלקים. האבטלה בארצות הברית הממוצעת מתחת ל-5% במהלך שנות ה-60, בעוד שהשיעורים האירופאים ירדו אפילו נמוך יותר.

עם זאת, התחייבויות אלה הגיעו עם עלות.התמריצים הקבועים ספגו שכר ומחירים.בנקים מרכזיים, המופעלים לעיתים קרובות על ידי נבחרי ציבור, הפיצו את ההתרחבות הפיסקלית עם מדיניות מוניטרית חופשית.האינפלציה צנחה מלמעלה מ-2% בתחילת שנות ה-60 ועד ללמעלה מ-5% עד סוף העשור האחרון, בינתיים, מערכת ברטון וודס הסתירה חוסר איזון משמעותי: כמו הדולרים בארה"ב מודפסים למימון הן לקרנות ולבנקים הגדולים, והבנקים הגדולים, והבנקים, שהצטברויים, והבנקים הגדולים של הבנקים הגדולים, המאיימים, והבנקים, והבנקים הגדולים של הבנקים הגדולים של הבנקים, העלולים להעלומים הגדולים של הבנקים הגדולים של הבנקים, והבנקים, והבנקים הגדולים של הבנקים הגדולים של הבנקים, בינתיים, התחייבופים, והבנקים בדולרים, התחייבו על ידי הבנקים הגדולים, התחייבו על ידי הבנקים הגדולים של הבנקים הגדולים של הבנקים הגדולים, בינתיים, התחייבו על ידי הבנקים הגדולים של הבנקים הגדולים של הבנקים הגדולים, במקביל, התחייבופים, התחייבו על ידי הבנקים הגדולים של ברטון וודסטופים, במקביל, במקביל, במקביל, התחייבו על ידי הבנקים הגדולים של ברטון

המוצר והטכנולוגיה מתחלק

הצמיחה של העידן גם משכה מאגר עמוק של טכנולוגיות תת-קרקעיות. עיבוד נתונים אלקטרוני הפך ניהול עסקי, בעוד המכה מהפכה של המשלוח.פריון חקלאי זינק, שחרור עבודה לתעשייה ושירותים. ממשלות השקיעו בכבדות בחינוך ומחקר, הנחת התשתית עבור המוליכים למחצה ומהפכות תוכנה כי מאוחר יותר דלק ⁇ s.

1970s Unraveling:אינפלציה, שמן, וסוף ברטון וודס

ב-15 באוגוסט 1971, הנשיא ריצ'רד ניקסון היכה את המירידות של הדולר, וסיים ביעילות את מערכת ברטון וודס.קלרס צף, קצב חליפין התנודתיות התפוצצו, והעגן שהניע את המחירים הגלובליים הנטושים הלך כמעט מיד, מחירי הסחורות זינקו וציפיות האינפלציה פרצו מפורשים מהממות שלאחר המלחמה.

המיתון של 1973 OPEC מתפורר מחירי הנפט הגולמיים במשך כמה חודשים.הלם השני ב-1979 הכפיל אותם שוב.כלכלות תעשייתיות, תלויות באנרגיה זולה, חוו תופעה חדשה אכזרית: הדבקה.אינפלציה בארה"ב פגעה ב-13.5% ב-1980, בעוד האבטלה עלתה מעל 7%.

המהפכה של שנות השמונים

בסוף שנות ה-70, המצביעים, הצמת האינפלציה והכלכלות השוללות, פנו למנהיגים המבטיחים שינוי רדיקלי. מרגרט תאצ'ר בבריטניה ו רונלד רייגן בארצות הברית אימצו את הכלכלה והכלכלה של המדינה. ארסנל המדיניות שלהם כלל כסף חזק לרסק את האינפלציה, חתכי המס כדי לעודד השקעות, רגולציה על שחרור אנרגיות יזמיות, והפרטה של מפעלים בבעלות המדינה הייתה ברורה: שוקי נסיגה ולהוביל, ולהוביל את השווקים.

הון משמעתי וההלם הוולקר

באוקטובר 1979, יו"ר הבנק הפדרלי פול וולקר זנח את שיעור הריבית והתמקד אך ורק בשליטה על אספקת הכספים.הקצב של הבנק הפדרלי פגע ב-20%, ונהג בשיעור הראשוני של 21.5% ב-1981, המיתון העמוק שלאחריו – עם האבטלה הגיעה ל-10.8% בסוף 1982 – להחזיר את האינפלציה, אך גם גרם לכאב עצום במגזר התעשייתי.

רגולציה וחדשנות פיננסית

לצד ההדקה הכספית הגיע גל של דגולציה פיננסית בארה"ב, מוסד הפקדון Deregulation ו- Monary Control Act של 1980, הוציאה תקרה ריבית על חשבונות הפיקדון.חוק Garn-St. Germain של 1982 אפשר חיסכון ואגודות ההלוואה להרחיב את ההשקעות הנדל"ן המסחריות ו ⁇ , אסור בעבר באותה עת, חידושים כגון החלפה גבוהה של לקוחות ("המסחר"), ועסקאות מסחר אלקטרוניות מחשבונות מסחריים ומסחריים, וסחרוכותרות).

"מפץ הגדול" בלונדון ב-1986 ביטל עמלות קבועות ופתח את הבורסה של לונדון לבנקים בינלאומיים.השווקים הפיננסיים של טוקיו התרחבו במהירות כמו יפן לשפוך בקרת הון לאחר המלחמה.זרימת הון חוצה גבולות, פעם מנוהלת היטב, עבר עכשיו במילימטרים.הבריכת הנזילות העולמית הזו שקעה בכל נכס המבטיח מעל פני תשואות, מה שהופך את הבמה לבועות מסונכרוניות.

רייגן ופיסק מאוזנים

חוק המס של ממשל רייגן משנת 1981, שחתר את שיעור המס של ההכנסה השולי, עם הציפוי העליון נופל מ-70% ל-50%, ולאחר מכן ל-28%, התיאוריה חזתה כי מסים נמוכים יותר יניבו כל כך הרבה צמיחה שהכנסות הכוללות יעלו במקום, גירעון תקציב פדרלי מ-79 מיליארד דולר ב-1981 ל- 220 מיליארד דולר ב-1986.

הגיאוגרפיה של הבועה: שלושה נקודות חמות

הבועה של סוף שנות השמונים לא הייתה אירוע אחד, אלא קבוצה של אינפלציה של נכסים על פני כלכלות גדולות, בעוד שלכל אחד מהם היו נהגים מקומיים, חוטים משותפים – אשראי נוח, פיזור, ואמונה לא מחמיאה שנכסים ומחירי מניות יכולים רק לעלות – מחוברים אליהם.

ארצות הברית: משבר נדל"ן ו-S&L

ארה"ב חוותה בום נדל"ן מחומם מרוכז בנכס מסחרי.שינויים בחוק המס ב-1981 לוח זמנים מואץ של פחת עבור מבנים מסחריים, מה שהופך את הנדל"ן מקלט מס אטרקטיבי. Syndicators גייס מיליארדים ממשקיעים המבקשים הפסדים פסיביים כדי להתחיל את ההכנסות.חיסכון ומוסדות ההלוואה, שוחרר על ידי Garn-St. LT, ירד לתוך הלוואות נדל"ן מסוכנות בין השנים 1982 ו-1989, מחירים מסחריים כמו $ 30.

כאשר חוק הרפורמות של המס של 1986 סילק הטבות מס נדל"ן רבות וטיולי הריבית של וולקר-ר מסוננים לחלוטין, הגאות פנו. Lenders נסוגו לאחור, מפתחים חדלו מלצר, ומאות S&Ls הפכו בלתי פתורים.החזרת משלמי המסים בסוף תחת הרפורמה הפיננסית, ההתאוששות וחוק האכיפה של 1989 עלתה בערך 32 מיליארד דולר.

יפן: כלכלה בועה

ביפן, הסכם פלאזה משנת 1985, שנועד לתקן את חוסר האיזון המסחרי העולמי, הסיע את הין מ-240 דולר ל-120 דולר ל- 120 דולר בתוך שנתיים. כדי להדיח את ההאטה של היצוא, הבנק של יפן הוריד את הריבית ל-2.5% עד 1987 - הנמוך ביותר בהיסטוריה שלאחר המלחמה הציפו את הכלכלה, אך במקום לזרום להשקעות פרודוקטיביות, היא מוזגה למניות ומעודדת מדיניות רגולטורית שהפכה לערכי מס.

מדד ניקקי 225 זינק מ-13,000 ב-1986 ל-39,000 עד סוף 1989.בשיאו, היו עילה הארמון הקיסרי בטוקיו, על פי כמה הערכות, בשווי של יותר מכל הנדל"ן בקליפורניה.מניות חברות וערכי הקרקע מנותקים לחלוטין מהרווחים וההכנסה ההשכרה.

סקנדינביה ובריטניה

מדינות נורדיות, במיוחד שוודיה ונורווגיה, פורקו את תקנות האשראי בתחילת שנות השמונים.לending עלה כאשר הבנקים מתחרים על נתח שוק, ומחירי הנדל"ן זינקו.בממלכה המאוחדת, הליברליזם של צ'ר-אר-אר-ר'רח וחוק החברות ב- 1986 איפשרו תחרות שוק המשכנתא שהניעה את מחירי הבתים עד "הבום של ה-הבום", על שם קנצלרית נילגסון, ראה עלייה מעל 5% ב-1988, אך שבץ, אך חצה את מחיר המגורים החמור בשלהי 1990 וגרם, וגרם, וגרם, וגרם, בהתפרצותו של לונדון, ו-8%, וגרם, בהתפרצותו, בהתפרצותו, בשנת 1990, וגרם, בהתפרצותו של בועה, בהתפרצותו של בועה קשה, בשנת 1990, במיתון, בשנת 1990, בשנת 1990, בהתפרצותו של לונדון, וגרם, וגרם, על שם הוקם בהתפרצותו של המיתון צבאי, בשנת 1990, בשנת 1990, בשנת 1990, בשנת 1990, בשנת 1990, בשנת 1990, בשנת 1990, בשנת 1990, בשנת 1990, בשנת 1990, בשנת 1990, בשנת 1990, בשנת 1990, בשנת 1990, בשנת 1990, בשנת 1990, וגרם,

אנטומיה של ספקטרום ספציפי

בכלכלות אלה, מנגנונים משותפים העצימו את הבועה. ראשית, את התפוררות הדרגתית של שנות ה-80, תוך תועלת, יצרו תפיסה של סיכון מופחת.משקיעים שכנעו את עצמם כי עידן של תנודות מחירים פרועות הסתיים, כך שהם שילמו מחירים גבוהים יותר עבור נכסים ותרמו דמי סיכון מקובלים.שני, אספקת אג"ח ממומנת פולשים תאגידיים וקנו, דוחפת את מחירי המניות הגבוהים יותר של 25Jiscod, ונכשלו ב-Routs.

התרסקות שוק המניות העולמית באוקטובר 1987 – יום שני השחור הידוע לשמצה כאשר הדוו נפל 22.6% ביום אחד – היה צריך לשמש אזהרה.אך הבנקים המרכזיים, במיוחד את אלן גרינספאן החדש שהותקן בפד, הגיבו על ידי הזרקת נוזל מסיבי כדי למנוע היתוך מערכתי.זה "ירוקספאם ירוק" אות לשווקים כי קובעי המדיניות היו תחת סיכון, אפילו מעודדים נועזים בשנים שלאחר מכן.

השוד וההתמדה

עד 1989, הבנקים המרכזיים בעולם הבינו שאינפלציה היא שוב ושוב עלייה בשיעורי ההעלאה.הבנק היפני הגדיל את שיעור ההנחה מ-2.5% ל-6% בתוך 16 חודשים, תוך שהוא מבזבז את הבועה הגדולה ביותר של כל הזמנים, החל הניקקיי את השקופית הארוכה שלו בתחילת 1990, ואבד יותר מ- 60% מהערך שלה עד אמצע 1992, מחירי הקרקע התמוטטו, מה שעוזב בנקים עם טריליון הלוואות לא-ידיהם הסתירו במשך שנים, ועשרות שנים ביפן, "ה"אבודים"

בארצות הברית, ערכי הנדל"ן המסחריים נפלו בחריפות מ-1990, מה שגרם להתמוטטות של מאות מוסדות פיננסיים.ה-S&L לטיהור מסים ישירות, אך שטף האשראי הרחב תרם למיתון של 1990-1991. האבטלה עלתה מ-5.3% ב-1989 ל-7.8% באמצע 1992, באירופה, משברי הבנקאות הנורדית אילצו ממשלות להלאים מלווים גדולים, בעוד שהדיונים בבריטניה ושיעורי הפחתו מתחת לרמה של הקפיטליסטית של הקפיטליסטית, הובילו לשפל של השווקים השחורים, אשר הובילו את הגבולות, עד שנת 1992, באופן מיידי, עד שנת 1992, הובילו לרמה של הקפיטליסטים, עד שנת 1992, כך שכמעט אטומים, עד שנת 1992, כך שגרמה לשפל של הקפיטליסטים של מדינות הבנקאות הנורדייתוקסתערעוררומייניים ב-1992.

תוצאות מדיניות ורפורמות מוסדיות

ההריסות של הבועה בסוף שנות ה-80 הביאו לחשיבה מחדש של הפיקוח הפיננסי.ועדת באזל על הפיקוח על הבנקים הציגה את הסכמי באזל I ב-1988, המחייבת בנקים להחזיק הון רב יותר כנגד נכסים מסוכנים – אם כי הסטנדרטים האלה לא יושמו באופן מלא עד תחילת שנות ה-90.בבארצות הברית, חוק השיפור של תאגיד הפקדות הפדרליות של 1991 הידוק וחייב פעולה נכונה עבור בנקים טרודים בסוף העשור האחרון, אך ורק לאחר שנכשלו הבנקים הציבוריים.

באופן מכריע, הניסיון עיצב מחדש את הבנקאות המרכזית.הלקח שרבים ציירו היה שמוקד האינפלציה והשקיפות היו הכרחיים, אך מדיניות כספית זו הייתה צריכה גם לפקח על בועות נכסים.עם זאת, התפיסה הדומיננטית נותרה כי הבנקים המרכזיים צריכים לנקות לאחר בועות מתפרצות ולא לפצח אותם מראש – השקפה שתוקפת באופן מעמיק את התגובה לפרקים עתידיים.

שיעור הבועות הכלכליות

הבועה בסוף שנות השמונים עומדת כמחקר של איך הצלחת מדיניות לאחר המלחמה יכולה ליצור את המסגרת של ברטון וודס וניהול הביקוש קיינסאני הפיק דור של צמיחה יציבה שמחקה את הזיכרון של שבריריות פיננסית. כאשר המערכת פצצה תחת 70s stagation, ממשלות השתוללות לקראת deregulation ו- Market Basicism, שחרור כוחות הם לא הבינו לחלוטין את ההתפרצות המוסרית של הבועה, ולהבטיח כיבודקים לצמיתות, על ידי הבועה שנוצרת, על ידי הבועה מוסרית, ולהבטיח כיבודרת נכסים, וערכי אשראי, וערכי אשראי, ויציבות, וכלכלה שנוצרה על ידי בועה לצמיתות.

עבור מחנכים וסטודנטים של כלכלה, תקופה זו ממחישה כי יציבות פיננסית אינה מצב טבעי של שווקים חופשיים, אלא תוצאה הדורשת תשומת לב רגולטורית מתמשכת. nexus בין מדיניות מוניטרית, מחזורי נדל"ן, ובריאות הבנקאות היא קריטית במיוחד.ה-S&L הוכיחה כי פיזור ללא פיקוח סיכונים חזקים מזמין אסון של יפן.

בסוף שנות השמונים מזכיר לנו גם שפסיכולוגיה אנושית – הנטייה כלפי יתר-אופטימיות, ההתעלות וההיתר של המגמות האחרונות – לא ניתן לנטרף את המצב, כל עוד אנשים שואלים להשקיע, בגידולי נכסים וברובוטים ישובו מחדש.אתגר המדיניות, אז עכשיו, הוא לעצב מוסדות שיכולים להגביל את הנזק כאשר אופוריה קולקטיבית נותנת דרך לפאניקה.

הבנת השורשים של הבועה של 1980 אינה פעילות אנטי-פרלמנטרית.יש עדשה שבאמצעותה נוכל לראות דינמיקה חוזרת של אשראי, ספקולציות וכישלון רגולטורי.המדיניות שזייף במגרש שלאחר המלחמה הביאה עשרות שנים של שגשוג חסר תקדים, אך גם זרע את זרעי חוסר יציבות שפורחו בשנות השמונים והמשך לעצב דיונים מדיניות כלכלית היום.