La relation entre les prix du pétrole et les récessions économiques demeure l'un des liens les plus importants dans l'analyse macroéconomique moderne.Depuis le début des années 1970, les fortes hausses des prix du pétrole brut ont été corrélées à plusieurs reprises avec des périodes de contraction économique entre les pays industriels, ce qui n'est pas une coïncidence; il découle plutôt de la forte intrusion du pétrole comme facteur principal de production de transport, de fabrication, de chauffage et d'électricité.

Définition des chocs du prix du pétrole et de leurs typologies

Les économistes font la distinction entre les chocs provoqués par l'offre, provoqués par des perturbations soudaines de la production ou des transports, comme les guerres, les embargos ou les catastrophes naturelles, et les chocs provoqués par la demande, qui résultent d'une croissance économique mondiale vigoureuse qui entraîne une hausse des prix. De plus, des chocs de précaution surviennent lorsque les participants du marché anticipent de futures pénuries d'offre, en offrant des prix à terme. L'impact de la récession de chaque type diffère nettement. Les chocs d'offre, comme l'embargo de 1973, tendent à se contractionr sans ambiguïté parce qu'ils augmentent simultanément les coûts et réduisent la production.

Faits saillants historiques : Crises et récessions pétrolières majeures

L'OOPEB Embargo et la première récession pétrolière de 1973-1974

L'archétype d'un choc pétrolier provoqué par l'offre s'est produit en octobre 1973, lorsque les membres de l'Organisation des pays arabes exportateurs de pétrole (OAPEC) ont proclamé un embargo pétrolier visant les nations perçues comme soutenant Israël pendant la guerre de Yom Kippur. Le prix nominal du pétrole a quadruplé, passant d'environ 3 $ le baril à près de 12 $ au début de 1974. Les conséquences macroéconomiques ont été graves. Aux États-Unis, le PIB réel a diminué de 0,5 % en 1974 et de 0,2 % en 1975, tandis que le taux de chômage est passé de 4,9 % à 8,5 %. Les économies d'Europe occidentale et le Japon, fortement dépendants du pétrole importé, ont également chuté en récession.

La révolution iranienne de 1979 et le second choc pétrolier

Cinq ans plus tard, la Révolution iranienne et la guerre Iran-Irak qui a suivi ont retiré environ 4 millions de barils par jour des marchés mondiaux. Les prix du pétrole ont plus que doublé, atteignant 39,50 $ le baril au milieu de 1980. Les économies avancées sont entrées de nouveau en récession entre 1980 et 1982. Le PIB américain a chuté de 0,3 % en 1980 et de 1,8 % en 1982, avec un pic de chômage de 10,8%. Cet épisode a renforcé la leçon selon laquelle même les économies qui avaient commencé à diversifier leurs sources d'énergie et à construire des réserves stratégiques de pétrole sont restées très sensibles aux pertes d'approvisionnement. La récession a été plus profonde dans les pays qui comptaient sur du mazout lourd pour l'industrie et la production d'électricité.

La récession de 1990 à 1991 de l'Epike de guerre du Golfe et de la Mild

L'invasion du Koweït par l'Iraq en août 1990 a fait passer les prix du pétrole brut de 16 $ à 36 $ le baril en deux mois. Le choc des prix a été considérable mais de courte durée, en partie parce que l'Arabie saoudite et d'autres producteurs ont rapidement augmenté la production pour compenser la perte de fournitures koweïtiennes et iraquiennes, et en partie parce que la Réserve stratégique de pétrole des États-Unis a été mise à contribution pour la première fois. La récession américaine qui a commencé en juillet 1990 a été relativement légère et brève, ne durant que huit mois. La crise a contribué à une baisse de confiance des consommateurs et à un recul des investissements des entreprises, mais la Réserve fédérale avait déjà durci la politique monétaire pour lutter contre l'inflation, ce qui rendait difficile de démêler l'effet du prix du pétrole sur le cycle de crédit plus large.

La crise financière mondiale et le lancement de la phase de démarrage 2007-2008

La période de 2003 à la mi-2008 a connu une hausse soutenue des prix du pétrole, qui sont passés d'environ 30 $ le baril à un pic de 145 $ en juillet 2008, ce qui a principalement été alimenté par la demande, alimenté par l'industrialisation rapide de la Chine et d'autres marchés émergents. Bien que la perturbation de l'offre directe ait été absente, l'escalade des prix a érodé les revenus réels disponibles dans les économies importatrices de pétrole et a contribué à la hausse de l'inflation générale.

L'effondrement des prix de 2014–2015 et l'absence de récession

Entre le milieu de 2014 et le début de 2016, les prix du pétrole ont chuté de plus de 100 $ le baril à moins de 30 $, en grande partie en raison de la hausse de la production de schiste aux États-Unis et de la décision de l'OPEP de maintenir la production. La baisse n'a pas déclenché une récession mondiale; elle a plutôt donné un effet de stimulation net aux économies importatrices de pétrole. Les secteurs de la fabrication et des transports ont bénéficié d'une baisse des coûts des intrants et les consommateurs ont bénéficié d'une réduction de facto de la taxe qui a soutenu les dépenses.

Canaux économiques: Comment les prix du pétrole influencent l'activité globale

Le pouvoir d'achat des consommateurs et la discrétion des dépenses

Lorsque les prix du pétrole augmentent fortement, l'augmentation du coût des trajets domicile-travail et du chauffage domestique agit comme une taxe régressive, réduisant ainsi le revenu disponible disponible pour les dépenses en biens et services. Des recherches empiriques suggèrent qu'une hausse soutenue de 10 % des prix de l'essence peut réduire les dépenses discrétionnaires des consommateurs de 0,3 à 0,5 % après avoir pris en compte les effets du second tour. Cet effet est plus fort pour les ménages à faible revenu, qui dépensent une fraction plus élevée de leurs revenus en énergie et ont moins accès au crédit pour une consommation sans heurt.

La chaîne de coûts pour les entreprises et l'incertitude en matière d'investissement

Pour les entreprises, l'énergie est à la fois un intrant direct — dans les transports, les produits pétrochimiques et les industries manufacturières lourdes — et un coût indirect intégré dans le prix des matériaux et de la logistique. Lorsque les prix du pétrole augmentent, les marges bénéficiaires se compresser à moins que les entreprises ne puissent répercuter les coûts plus élevés par des hausses de prix, ce qui est difficile sur les marchés concurrentiels.

Inflation et dilemme de la politique monétaire

La hausse des prix de l'énergie peut entraîner une inflation de la plus grande ampleur, qui peut s'infléchir dans les attentes si les travailleurs exigent des salaires plus élevés. Les banques centrales peuvent se sentir obligées de renforcer la politique monétaire pour éviter une spirale des prix des salaires, même si le choc lui-même est en contraction. Cette réaction politique peut exacerber le ralentissement. Au cours des années 1970, la position ambiguë de la Réserve fédérale a contribué à la stagnation.

Réactions des marchés financiers et effets de richesse

La volatilité du prix du pétrole affecte également les marchés financiers, avec des répercussions sur l'activité réelle. Une hausse soudaine des prix peut déclencher des cessions sur les marchés des actions, en particulier dans les indices de transport et les indices discrétionnaires des consommateurs, car les investisseurs réduisent les attentes de croissance. La chute des cours des actions réduit la richesse des ménages, ce qui a pour effet d'atténuer encore la consommation par l'effet de la richesse.

L'évolution de la résilience : des changements structurels qui ont affaibli le lien

Plusieurs tendances à long terme ont réduit la puissance récessionniste des chocs du prix du pétrole depuis les années 70. La plus importante est une baisse substantielle de l'intensité énergétique – la quantité d'énergie nécessaire pour produire une unité de PIB. Selon les données de la Banque mondiale, l'intensité énergétique mondiale a diminué de plus de 30 % entre 1990 et 2015, sous l'effet des gains d'efficacité et du passage de la fabrication à la fourniture de services. Aux États-Unis, la consommation de pétrole par dollar du PIB a diminué de moitié depuis la fin des années 70. L'expansion de la production de gaz naturel et d'électricité renouvelable pour l'électricité a encore isolé les économies des chocs spécifiques au pétrole.

Quand le pétrole décline, ne s'enraye pas : la grotte à la demande

En 2008, les prix du pétrole ont chuté parallèlement à la chute de la demande mondiale; la baisse des prix a été marquée par une récession sévère, et non par un stimulant. De même, en avril 2020, West Texas Intermediate a échangé brièvement à un prix négatif de 37 $ le baril parce que la capacité de stockage était dépassée par une chute de la demande. Bien que les prix de la pompe plus bas aident les consommateurs, à terme, les forces de récession qui poussent à la baisse des prix. Par conséquent, la relation prix-récession dépend de la question de savoir si les fluctuations des prix proviennent de facteurs d'offre ou de demande. Une augmentation de l'offre est récessionniste, tandis qu'un déclin de la demande est généralement récessionniste. Seuls les déclins de l'offre (p. ex., des booms du schiste) sont manifestement expansionnistes. Cette nuance est essentielle pour interpréter les événements actuels et est explorée en profondeur par .

Incidences sur les politiques et gestion des risques

Pour les pays importateurs d'énergie, la réduction de la dépendance pétrolière par le biais de mandats d'efficacité énergétique, l'adoption de véhicules électriques et la diversification des carburants de transport est une forme d'assurance macroéconomique.Les règles fiscales et monétaires peuvent être conçues pour tenir compte des pics temporaires des prix de l'énergie sans trop d'resserrement.L'accumulation et le déploiement stratégique des réserves d'urgence, ainsi que les investissements dans les infrastructures énergétiques de remplacement, renforcent la résilience.La coordination internationale, comme les mécanismes d'intervention collective de l'AIE, peut atténuer l'intensité des chocs d'offre.Pour les banques centrales, la leçon consiste à se concentrer sur la composante persistante de l'inflation et à communiquer clairement que les augmentations induites par le pétrole ne nécessitent pas automatiquement une hausse des taux.

Épisodes récents : 2022 et la récupération inégale

L'invasion de l'Ukraine par la Russie en février 2022 a poussé Brent brut à près de 130 $ le baril, provoquant un nouveau débat sur une récession imminente. Les économies européennes, en particulier celles qui dépendent fortement du gaz naturel russe, ont connu une forte augmentation des coûts énergétiques, tandis que les prix de l'essence américains ont dépassé 5 $ le gallon national en juin 2022. Pourtant, une récession mondiale générale ne s'est pas matérialisée en 2022, bien que la croissance ait ralenti de façon marquée. Plusieurs facteurs expliquent la résilience : les ménages des économies avancées ont accumulé des économies pendant la pandémie; les marchés du travail sont restés serrés; de nombreux gouvernements ont introduit des transferts fiscaux et des plafonds de prix de l'énergie.

Conclusion

Les chocs de 1973 à 1974 et 1979 à 1980 sont les exemples les plus évidents, mais même les fluctuations des prix qui sont motivées par la demande, comme en 2008, peuvent aggraver les fragilités financières. Au fil du temps, les économies sont devenues moins intensives en pétrole et plus agiles pour réagir aux chocs, affaiblissant ainsi le lien déterministe antérieur. Néanmoins, le pétrole demeure un élément essentiel et, pour de nombreux pays émergents et secteurs à forte intensité énergétique, la vulnérabilité demeure aiguë. La relation n'est pas mécanique; elle dépend de l'origine du choc, de sa durée et des réponses politiques.