نظام الاحتياطي الاتحادي، المعروف باسم الاتحاد، هو أحد أكثر المؤسسات نفوذاً في الولايات المتحدة والاقتصاد العالمي، الذي أنشئ في أعقاب سلسلة من الرعب المالي الذي زعزع استقرار النظام المصرفي، كان الغرض من الصندوق هو توفير نظام نقدي ومالي أكثر أماناً وأكثر مرونة، وأكثر استقراراً، وكل ما يُستخدم في شكله من أشكال التضخم هو البنك المركزي.

السياق التاريخي والإنشاء

قبل إنشاء الاحتياطي الفيدرالي عام 1913، كان النظام المالي الأمريكي غير مستقر بشكل ملحوظ، وكان العمل التاسع عشر والأوائل العشرين مُميزاً بالذعر المصرفي المتكرر، حيث كان المودعون يسرعون في سحب الأموال، مما تسبب في فشل المصارف وتجميدها، وينتشر في أزمة حادة للغاية، مما دفع الكونغرس إلى التحقيق في الأسباب الجذرية،

المهام الأساسية والولاية

إن مسؤوليات الاحتياطي الاتحادي واسعة النطاق وقد تطورت بمرور الوقت، ولكن يمكن تجميعها في أربعة مجالات رئيسية:

  • ] Conducting monetary policy] to promote maximum employment, stable prices, and moderate long-term interest rates - often referred to as the “dual mandate” (with the third element of moderate long-term rates sometimes considered an implicit part of price stability).
  • ]Supervising and regulating] banks and other important financial institutions to ensure the safety and soundness of the nation's banking and financial system and to protect consumers’ credit rights.
  • مع احتواء استقرار النظام المالي ] واحتواء المخاطر النظامية التي يمكن أن تنشأ في الأسواق المالية.
  • Providing financial services] to depository institutions, the U.S. government, and foreign official institutions, including operating the nation's payment systems.

وهذه المهام يضطلع بها مجلس المحافظين، والمصرف الاحتياطي الاتحادي الإقليمي الاثني عشر، واللجنة الاتحادية للسوق المفتوحة، والعديد من اللجان الاستشارية، وهي مهمة بصفة خاصة حيث أنها تضع سياسة نقدية بالبت في هدف سعر الأموال الاتحادية، والاشتراك في عمليات السوق المفتوحة، إذ أن العمل المزدوج - الحد الأقصى للولاية واستقرار الأسعار - هو عمل فريد بين المصارف المركزية، ومعظمها مثل البنك المركزي الأوروبي، يركز أساسا على استقرار الأسعار.

أدوات السياسة النقدية في ديبث

ويؤثر الاحتياطي الاتحادي في الاقتصاد أساساً من خلال ثلاثة أدوات مترابطة، رغم أنه أضاف أدوات جديدة منذ الأزمة المالية لعام 2008.

عمليات السوق المفتوحة

كما أن شراء وبيع الأوراق المالية الحكومية في السوق المفتوحة هو أكثر الأدوات استخداما، وعندما يشتري المصرف الأوراق المالية من المصارف، يزيد من الاحتياطيات في النظام المصرفي، ويخفض معدل الأموال الاتحادية ويشجع على الإقراض، وعلى العكس من ذلك، يزيل بيع الأوراق المالية الاحتياطيات ويرفع الأسعار، كما أن المشتريات الكبيرة الحجم، المعروفة باسم " التخفيف الكمي " ، تُستخدم بقوة بعد الأزمة المالية لعام 2008 ومرة أخرى أثناء انتشار وباء سندات القروض العقارية التقليدية.

معدل الخصم

سعر الفائدة المحمل على المصارف التجارية للحصول على القروض من خلال نافذة خصم الفيدرالي هذه الأداة بمثابة دعم للمصارف التي تحتاج إلى سيولة قصيرة الأجل، والتغييرات في سعر الخصم تشير إلى اتجاه سياسة الفيدراليين ويمكن أن تؤثر على أسعار الفائدة الأخرى، ونافذة الخصم لديها ثلاثة مستويات: الائتمان الأولي (للمصارف الصحية)، والائتمان الثانوي (للأصحاف التي لا تصلح للسيولة الأولية)، والائتمان الموسمي (للمصارف الصغيرة ذات التقلبات الموسمية).

الاحتياجات من الاحتياطيات

وقد طلب الاتحاد من المصارف في الماضي أن تحتفظ بنسبة معينة من ودائعها كاحتياطيات، غير أن الاتحاد الأوروبي خفض في الاحتياجات الاحتياطية في آذار/مارس 2020 إلى نسبة ٠٪ لتحرير السيولة وتبسيط اللوائح، ومع أنه لا يزال أداة قانونية، فإنه أصبح الآن أقل استخداما، ويعكس هذا الانتقال تحولا أوسع نطاقا إلى الاعتماد على الفوائد على الاحتياطيات واتفاقات إعادة الشراء بين عشية وضحاها لإدارة سعر الأموال الاتحادية.

الفائدة على الأرصدة الاحتياطية

ومنذ عام 2008، دفع الاتحاد الفيدرالي فوائد على الاحتياطيات التي تحتفظ بها المصارف، مما يعطي المصرف الاتحادي أداة إضافية: إذ يمكنه، برفع سعر الفائدة على الاحتياطيات، أن يشجع المصارف على الاحتفاظ باحتياطيات أكبر، مما يشدِّد السياسة النقدية دون الحاجة إلى بيع الأوراق المالية، وأصبح المكتب الأداة الرئيسية لمراقبة أسعار الصرف الدنيا الاتحادية في عالم من الاحتياطيات الوفيرة، كما يستخدم الصندوق أداة للتحكم في أسعار الصرف العكسي على مدى الليل.

التوجيه والاتصال في المستقبل

ورغم أن التوجيه المتقدم لم يكن أداة تقليدية، فقد أصبح أداة قوية منذ عقد الألفية، إذ يشير إلى المسار المحتمل لأسعار الفائدة في المستقبل، فإن الاتحاد يمكن أن يؤثر على أسعار الفائدة الطويلة الأجل وتوقعات السوق، ففي عام 2013، مثلا، أدى ذكر الاتحاد " أداء " إلى " تانتروم " ، الذي يسلط الضوء على قوة الاتصال، ويصدر الاتحاد الآن " مخططا ربعيا " لتوقعات سعر مقرري السياسات، التي هي أسواقا، هي السوق.

الأثر على الاستقرار الاقتصادي

وتشكل الولاية المزدوجة التي حددها الاتحاد لتحقيق الحد الأقصى من العمالة واستقرار الأسعار الأساس الذي يرتكز عليه إسهامه في الاستقرار الاقتصادي، إذ إن استقرار الأسعار، الذي يُعرَّف تعريفاً معتدلاً وقابلاً للتنبؤ به، هو معدل تضخم شديد الأهمية، لأن ارتفاع معدل التضخم يخفض القوة الشرائية، ويشوه قرارات الاستثمار، ويمكن أن يؤدي إلى ازدهار اقتصادي وهزات، ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي الانكماش (ال الأسعار) إلى تدمير المدينين ويؤدي إلى انخفاض مستوى التضخم في عام 2020.

ويقصد بأكبر قدر من العمالة أن يخفض حجم البطالة الدورية، ويسلم في الوقت نفسه بأن هناك دائما مستوى طبيعيا من البطالة الحادية والهيكلية، كما أن المعدل الطبيعي، المعروف أيضا باسم " معدل التضخم " في البلدان النامية، يقدر أنه يتراوح بين ٤ في المائة و ٥ في المائة، ولكن يمكن أن يستقر بسبب التغيرات الديمغرافية، والتشغيل الآلي، والسياسات، وفي حالات الركود، يقل الإنفاق البرنامجي بقوة عن الأسعار التي تُدفعها في الأجل القصير إلى الاقتراض.

بيد أنه يجب على المؤسسة الاتحادية أيضاً أن تتدبر مخاطر الإفراط في القذف، وإذا ظلت معدلات منخفضة جداً لفترة طويلة، فإنها تستطيع أن تغذي فقاعات الأصول (مثل الإسكان في عام 2006، والأسهم في وقت أقرب) وفي نهاية المطاف تحفز ارتفاع معدل التضخم، وقد أدى ارتفاع معدل التضخم في الفترة من 2021 إلى 2022 إلى تحد من مصداقية الاتحاد وأجبره على رفع معدلات سرعة التضييق منذ أوائل الثمانينات.

الاحتياطي الاتحادي والاستقرار الاجتماعي

إن العلاقة بين سياسات الاتحاد والاستقرار الاجتماعي أقل مباشرة، ولكن عميقة بنفس القدر، فالاستقرار الاجتماعي يتوقف على الرفاه الاقتصادي الواسع: انخفاض البطالة، والائتمانات بأسعار معقولة، والأسعار الثابتة للأساسيات، والثقة في النظام المصرفي، وعندما تضعف هذه الظروف، فإن عدم الاستقرار الاجتماعي يمكن أن يتبع، دور الدير كمقرض للملجأ الأخير، هو أمر حاسم في منع حدوث اضطرابات مالية حادة من الانكماش العقلي الذي يؤدي إلى فقدان الوظائف،

وعلاوة على ذلك، يمكن أن تكون لسياسات الاتحاد عواقب توزيعية تؤثر على عدم المساواة، فعلى سبيل المثال، يميل انخفاض أسعار الفائدة إلى تعزيز أسعار الأصول، والاستفادة من الأسر المعيشية الأكثر ثراء التي تمتلك مخزونات وعقارات، مع ترك المستأجرين وتلك التي تحقق وفورات محدودة، وقدرت دراسة أجراها مصرف الاحتياطي الاتحادي في سان فرانسيسكو في عام 2021 أن أعلى نسبة مئوية من معدلات العمالة في فترة السنوات القليلة الماضية قد حققت آثاراً نصف معتدلة، وعلى العكس من ذلك، فإن زيادة عدد العاملين في مجال السياسات النقدية قد يؤدي إلى زيادة حدة التأثيرات الدخل.

كما يسهم الاتحاد في تحقيق الاستقرار الاجتماعي من خلال دوره في حماية المستهلك، حيث كان مكتب الحماية المالية للمستهلكين في الأصل جزءا من الاتحاد، وبينما أصبح الآن وكالة مستقلة، لا يزال الاتحاد يُنفِّذ العديد من قوانين حماية المستهلك للمصارف الأصغر حجما، ومن خلال ضمان ممارسات الإقراض العادلة ومنع الرهون العقارية أو الإقراض الافتراضي، يساعد الاتحاد على حماية المجتمعات المحلية الضعيفة من الاستغلال المالي الذي يمكن أن يؤدي إلى تعطيل اجتماعي.

التحديات والنزعات العنصرية

وعلى الرغم من خبرته وموارده العميقة، يواجه الاحتياطي الاتحادي انتقادات كبيرة من جميع الطيف السياسي والاقتصادي، وتشمل الخطوط الرئيسية للنقد ما يلي:

  • ]Democratic accountability.] The Fed operates with considerable independence from Congress and the President. While this shields it from short-term political pressure to inflate or overstimulate before elections, some argue that it lacks sufficient oversight and that its decision-makers are not directly elected. The Fed’s structure -private banks owning stock in regional Federal Reserve Banksha.
  • Focus on financial markets.] Critics claim that the Fed’s interventions-bailouts, quantitative easing, low rates -primarily benefit Wall Street and large banks rather than Main Street. The perception that the Fed is a “banker’s bank” has fueled populist anger and mistrust. The Termnation Facility and emergency lending facilities.
  • Inequality.] As mentioned, the Fed’s policies can inadvertently increase inequality. While the Fed has taken steps to study and mitigate this, its primary mandate does not include reducing inequality, which some believe should be a more explicit goal.
  • (أ) كانت التوقعات الاقتصادية للاتحاد الدولي للاتصالات في بعض الأحيان غير دقيقة، مما أدى إلى أخطاء في السياسة العامة مثل الاستجابة السريعة للتضخم في عام 2021، كما أن الإشارات الإرشادية المقدمة من الاتحاد بشأن السياسات المستقبلية يمكن تفسيرها بطريقة خاطئة، مما أدى إلى حدوث تقلبات في الأسواق.
  • (ب) إن الأعمال التي يقوم بها الاتحاد المالي لها آثار هائلة على الأسواق الناشئة، وعندما يرفع الاتحاد أسعاره، كثيرا ما يتدفق رأس المال من البلدان النامية، مما يسبب انخفاض قيمة العملة والإجهاد المالي، كما أن " تانتروم " يؤثر أيضا على الأسواق الناشئة، مما يؤدي إلى تدفقات رأس المال وأزمات أسعار الصرف في بلدان مثل الهند.
  • (ب) يواجه الاتحاد تحديات جديدة لم يُتوقع حدوثها في عام 1913، ويعرض تغير المناخ للخطر على الاستقرار المالي من خلال المخاطر المادية والمراحل الانتقالية، وانضمت المؤسسة إلى شبكة خضرنة النظام المالي، وفي الوقت نفسه، فإن ارتفاع أسعار الصرف وورقات العمل المستقرة يثير تساؤلات حول ما إذا كان ينبغي أن تصدر العملة المركزية.

وهذه الانتقادات ليست ثلاثية، وهي تبرز التوتر المستمر بين الخبرة التقنية للاتحاد والقيم الديمقراطية التي يُقصد بها أن تخدمها، وقد تطورت المؤسسة استجابة لبعض النقدية، على سبيل المثال، بزيادة الشفافية (إقناع المؤتمرات الصحفية بعد اجتماعات اتحاد المنظمات غير الحكومية، ونشر التوقعات الاقتصادية الفصلية) وبتناول معدلات الإنصاف العرقي والاقتصادي بصورة متزايدة في بحوثها وتواصلها.

خاتمة

إن الاحتياطي الاتحادي أكثر بكثير من سلطة نقدية مجردة، وهو حجر الزاوية للاستقرار الاقتصادي والاجتماعي في الولايات المتحدة، وبإدارة التضخم، وتعزيز العمالة، وتنظيم النظام المصرفي، والعمل كعملات احتياطية، يساعد الاتحاد على تهيئة الظروف التي يمكن فيها للشركات الاستثمار، ويمكن للأسر أن تنقذ وتقترض، ومع ذلك فإن قوتها ليست مطلقة، وتتطور إجراءاتها باستمرار في ظل عدم المساواة بين المواطنين.

[مراجعة] [FLT: /] [موقع احتياطي اتحادي رسمي] لوصف مفصل لمهامه وتاريخه